交易所监管函经济后果分析——基于上市公司盈余管理视角.pdfVIP

交易所监管函经济后果分析

——基于上市公司盈余管理视角

吴浩哲彭辰雨王静远

摘要

监管函是中国资本市场逐渐兴起但并未受到学界重视的监管手段。本文通过对深交所监管函数据的实证研究表

明：监管函对收函公司的盈余管理水平有抑制作用，且不同特征的函件对盈余管理的抑制程度不同。监管函对盈

余管理作用的一个潜在渠道是会计师事务所审计时更加谨慎，反映在公司被出具非标审计意见的概率提升，以

及要求的审计费用增加。监管函作为一种非处罚性监管具有积极作用。

关键词

监管函 盈余管理 审计质量 非处罚性监管 博弈论

一、引言1445份监管函的研究发现：监管函能俘获(regulatorycapturehypothesis)

自从2013年上交所实行信息披够显著抑制公司盈余管理水平，提升假说，如果公司因违规而面临处罚，

露直通车制度以来，对上市公司的监会计信息真实性。事务所在压力下对有政治关联的公司会委托政府官员向

管逐渐由传统的“事前审核”转向收函公司审计时会更谨慎，也会保持监管机构“求情”，以获“从宽处

“事后监管”，而事后监管对监管效较高的审计质量。国内现有对监管体理”。在基于信息披露/盈余管理视角

率的要求使得以身处一线的交易所为系的研究大多集中在证监会的处罚性的细分研究中，高利芳的研究说明受

主体的自律监管力度不断加大。对于监管上，而对交易所的非处罚性监管罚公司并没有降低其盈余管理水平。

上市公司存在重大事项信息披露问题研究较少，监管函制度虽然已经存在再如，宋云玲等也认为监管机构并不

及违规现象但无法进行处罚的情况，一段时间，但在2013年信息披露直通能使舞弊行为减少。目前也有一些学

交易所常常以发放监管函的方式予以车业务开通后才得以广泛实施。本文者在研究中得出了相反结论，比如姚

警示，要求其及时防范、补救或者改对监管函这一领域的研究，立足于中宏等认为盈余管理可以被外部监管所

正，并规定通过信息披露直通车业务国资本市场快速发展和健全金融监管抑制。金智等发现监管机构对信息披

的公司必须对收到的监管函以及回函体系的时代背景，具有一定的研究价露的监督可以产生外部性，进而提高

进行披露。监管函程序简单，作用及值和现实意义。其他公司的披露质量。

时，已经成为交易所打击违规行为的正如贝卡利亚所言：“刑罚的目

重要环节。从监管实践来看，对上市二、文献综述的既不是要摧残折磨一个感知者，也

公司或相关方发出监管函予以警示，我国证券市场的监管措施可大致不是要消除业已犯下的罪行。刑罚的

充分体现了监管的灵活性、及时性分为证监会的行政处罚性监管与非处目的仅仅在于:阻止罪犯再重新侵害公

和有效性。本文旨在对监管函起到的罚性监管，其中非处罚性监管指的是民，并规诫他人不要重蹈覆辙。”监

作用进行分析，探究其作用的过程与对未违法与违法而依法不予处罚的行管的意义不是为了处罚，而是为了杜

结果。从结果上看，监管的效果体现为采取非行政处罚性监管措施。在绝舞弊，提高信息披露水平，维护投

在公司治理的改善，因此本文选择2013年信息披露直通车制度建立之前资者合法权益，因此对非处罚性监管

盈余管理作为研究对象；从作用渠道的一段时间，我国对于上市公司的监的研究不应该被忽视。例如鲁桂华等

上看，与其他社会规范与法规相似，管主体主要是证监会，对上市公司的发现会计师事务所受非处罚性监管的

监管函很可能会从激励机制的角度产监管方式也主要是行