09618.HK京东集团25Q3前瞻点评：京东零售稳中向好，外卖UE改善亏损收窄.pdfVIP

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京东集团-SW

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买入（维持）

京东零售稳中向好，外卖UE改善亏损收窄股价（2025年11月07日）124港元

目标价格190.96港元

52周最高价/最低价176.22/114.8港元

——京东集团25Q3前瞻点评

总股本/流通H股（万股）318,755/286,507

H股市值（百万港币）395,257

核心观点

国家/地区中国

行业传媒

⚫核心观点：尽管国补基数拉平对带电品类有一定拖累，但我们认为外卖旺季给主站

报告发布日期2025年11月12日

的流量协同效应更强，预计Q3京东零售表现良好。且Q3以来公司战略收缩外卖补

贴力度，预计外卖亏损环比收窄且我们预期外卖的改善趋势仍将持续。京东零售协

同效应加强+外卖UE优化亏损环比收窄，看好集团Q3收入与利润的双端改善，我

1周1月3月12月

们对应上调目标价至190.96港元，维持“买入”评级。

绝对表现%-2.82-9.62-0.56-17.17

⚫预计Q3京东零售双位数增长，外卖旺季协同效应强化。我们预计京东零售分部相对表现%-4.11-6.96-5.19-42.41

25Q3实现收入2486.7亿元，yoy+10.5%,，主要系Q3外卖旺季流量增长给主站电恒生指数%1.29-2.664.6325.24

商带来的协同效应加强，部分被国补政策基数拉平所抵消（24年8月底开始），因