交运2026：时代的红利，趋势的力量.pdf

证券研究报告

行业报告：行业投资策略2025年11月12日

交运2026

时代的红利，趋势的力量

作者：

分析师陈金海SAC执业证书编号：S1110521060001

联系人李宁

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

摘要

航空机场：入境游高增长

扩大免签、拓展入境消费，免签入境外国人同比增长52%，有望带动航空复苏、机场盈利逐渐修复。

航运港口：连接新兴市场

对东盟、非洲出口增长15%、28%，西部陆海新通道集装箱运量增长70%，区域航运、港口公司受益。

高速公路：有望开始涨价

山西、甘肃等存量公路拟涨价30%+，中西部改扩/新建公路收费标准突破0.6元/车·公里，盈利预期改善。

快递物流：反内卷促涨价

快递反内卷初见成效，量价有望有望良性增长。原材料供应链千亿流量变现，打造第二成长曲线；中国

反内卷和美国降息，商品价格有望回升，带动供应链盈利上行。

新能源汽车和智能驾驶红利

电动重卡销量增长198%、货运成本低16%，兆瓦超充15分钟行驶300公里推动快递快运车辆电动化。智

能驾驶重卡成本再低10%，并带动公路通行能力上升。车辆电动化和智能化，更加依赖网络匹配平台。

风险提示：全球经济增速下滑，美国加征关税，原油价格大幅上涨，物流降费政策，美元利率上升

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2

1.1免签出入境外国人增长52%

⚫2023年以来，我国逐步扩大免签国家名单，与多国缔结互免签证协定，

对部分国家单方面免签，优化调整过境免签。

⚫2025年1-9月出入境外国人5819万人次、同比上升27.4%，其中免签入

境外国人2089万人次，占入境外国人72%，同比上升52%。

◼出入境外国人数量持续恢复◼免签出入境外国人数量达到民航国际航线客运量的71%

100%中国:出入境人次:外国人7,0005,9165,819

80%次6,000

80%人5,0004,177

66%万4,000

期61%：

同60%量3,000

年数2,000

9月

136%91,000

0-

240%10

比年

5

18%