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中国货币政策执行报告

2025年第三季度

2025年11月11日

IV

目录

第一部分货币信贷概况 1

一、银行体系流动性充裕 1

二、金融机构存贷款量稳价降 2

三、货币供应量与社会融资规模合理增长 7

四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 10

第二部分货币政策操作 12

一、长短结合开展公开市场操作 12

二、开展常备借贷便利和中期借贷便利操作 13

三、继续完善宏观审慎制度和管理框架 14

四、发挥货币政策结构优化作用 14

五、提升信贷政策的结构引导效能 15

六、健全市场化利率形成和传导机制 19

七、深化人民币汇率市场化改革 21

八、防范化解金融风险 22

九、提升跨境贸易和投融资服务能力 23

第三部分金融市场运行 24

一、金融市场运行概况 24

二、金融市场制度建设 30

第四部分宏观经济分析 31

一、世界经济金融形势 31

二、中国宏观经济形势 35

第五部分货币政策趋势 43

一、中国宏观经济金融展望 43

二、下一阶段货币政策主要思路 44

V

专栏

专栏1科学看待金融总量指标 5

专栏2基础货币与货币的关系 9

专栏3“十四五”时期金融支持数字经济发展成效与展望 17

专栏4保持合理的利率比价关系 20

表

表12025年前三季度分机构新增人民币贷款情况 2

表22025年前三季度人民币存款结构情况 3

表32025年9月新发放贷款加权平均利率情况 3

表42025年1～9月金融机构人民币贷款利率区间占比 4

表52025年1～9月大额美元存款与美元贷款平均利率 4

表62025年前三季度人民币贷款结构 5

表72025年前三季度社会融资规模 8

表82025年第三季度银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量 22

表92025年前三季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况 25

表102025年第三季度利率互换（含标准利率互换）交易情况 26

表112025年前三季度各类债券发行情况 27

表122025年9月末主要保险资金运用余额及占比情况 29

表13主要发达经济体宏观经济金融指标 33

图

图1货币市场利率走势 1

图2广义货币供应量（M2）和社会融资规模存量同比增速 7

图3经常项目人民币收付金额按月情况 11

图4银行间市场国债收益率曲线变化情况 27

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第一部分货币信贷概况

2025年以来，中国人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和历次全会、中央经济工作会议精神，按照《政府工作报告》部署，实施好适度宽松的货币政策，保持流动性充裕和金融总量合理增长，推动社会综合融资成本下行，持续优化信贷结构，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

一、银行体系流动性充裕

2025年以来，中国人民银行综合运用降准、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）和再贷款再贴现等多种货币政策工具，保持银行体系流动性充裕。灵活把握公开市场操作力度和节奏，及时熨平财政税收、政府债券发行等短期波动因素，维护货币市场利率平稳运行。9月末，金融机构超额存款准备金率为1.4%。

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数据来源：中国货币网。

图1货币市场利率走势

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二、金融机构存贷款量稳价降

信贷总量合理增长。今年以来，国内经济运行总体平稳，但外部环境面临多重不确定性，国内消费、投资需求有待提升，加上经济结构转型、化债化险、直接融资发展等多重因素交织，信贷需求也在走弱。中国人民银行多次召开金融机构座谈会，引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求，强化对实体经济的金融支持。9月末，金融机构本外币贷款余额为274.3万亿元，同比增长6.5%，比年初增加14.8万亿元；人民币贷款余额为270.4万亿元，同比增长6.6%，比年初增加14.8万亿元。

表12025年前三季度分机构新增人民币贷款情况

单位：亿元

当年新增额

中资大型银行①

97443

中资中小型银行②

56726

小型农村金