高增长阶段企业股权价值评估模型研究.pdfVIP

【例8—3】C公司是一个高技术企业，具有领先同业的优势。预计20×1～20×5年每股

股权现金流量如表8-4所示，自20×6年进入稳定增长状态，永续增长率为3%。企业股权

资本成本为12%。

要求：计算目前的每股股权价值。

表8-4C企业每股股权价值单位：元/股

年份2000200120022003200420052006

每股股权现金流量：1.0031.21.441.7282.07362.48835.1011

折现系数（12%）0.89290.79720.71180.63550.5674

预测期现值6.17911.07151.14801.23001.31781.4119

后续期价值32.159656.6789

股权价值合计38.3384

【例8-4】D企业预计20×1～20×5年实体现金流量如表8-5所示，自20×6年进入稳

定状态，永续增长率为5%。企业当前的加权平均资本成本为11%，20×6年及以后年份资本

成本降为10%。当前的市场价值为4650万元，普通股当前每价12元，流通在外的

普通股股数为1000万股。

要求：通过计算分析，说明该被市场还是低估了。

表8-5D企业每股股权价值单位：万元

年份20×020×120×220×320×420×520×6

实体现金流量614.00663.12716.17773.46835.341142.4

0

资本成本（%）111111111110

折现系数0.90090.81160.73120.65870.5935

成长期现值2620.25553.15538.20523.66509.50495.73

后续期现值13559.2122848.

05

实体价值合计16179.46

价值4650.00

股权价值11529.46

股数1000.00

[Example8-3]CompanyCisahig