20250713东方证券有色钢铁行业周思考（2025年第28周）从政治政策风险溢价的角度看有色钢铁261mb.docxVIP

看好（维持）从政治政策风险溢价的角度看有色钢铁——有色钢铁行业周思考（2025

看好（维持）

从政治政策风险溢价的角度看有色钢铁

——有色钢铁行业周思考（2025年第28周）

国家/地区 中国

行业 有色

行业 有色、钢铁行业

报告发布日期 2025年07月13日

核心观点

核心观点

部分投资者的预期：稀土等战略金属板块涨幅超出基本面，看淡后续行情。当前有部分投资者认为，本周稀土等战略金属板块行情涨幅已超出基本面数据支撑，估值可

能存在一定程度的泡沫，因此对相关板块的行情持续性抱有疑问。

我们不同的观点：当前有色钢铁板块在交易战略金属的政治政策风险溢价。我们认为当前板块行情超出投资者从经济性角度认知的溢价，主要来源于中美长期竞争视角下的政治政策风险溢价。这一溢价主要来自于市场对战略金属板块风险评价的下行以

及风险偏好的上升，而不是来自于相关标的基本面盈利或成长性的上修。并且我们要强调，不能把政治政策风险溢价简单理解为市场在给相关企业溢价，而要从中长期供应链与国防安全需求来考虑。

中美长期竞争视角下的供应链安全逻辑：从中美长期竞争的角度来看，当一方控制了

以铜为代表的战略金属全球主要冶炼产能时，另一方的供给担忧是不可避免的。由于当前美国的战略金属储备以及钢铁产量并不支持高强度的制造需求与战略竞争储备，因此产生了大量战略金属的囤积需求并带来相关板块的风险溢价提升。