【东兴-2025研报】2025年三季报点评：桶油成本优势巩固，油气延续增产.pdfVIP

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究

中国海油（600938.SH）/中国海洋2025年11月14日

东石油（0883.HK）：桶油成本优势巩强烈推荐/维持

中国海油公司报告

兴固，油气延续增产

证

券——2025年三季报点评

股

份事件：2025年前三季度营业收入3125.03亿元，同比降低4.15%，归母净利公司简介：

有润1019.71亿元，同比下降12.59%。中国海洋石油有限公司是一家成立于1999

限年8月20日，主要从事油气勘探、生产及

点评：油价走低影响公司营收，油气产量延续增长趋势，营业收入同比降幅小贸易业务的香港投资控股公司。其业务包括

公于油价降幅，凸显公司韧性。2025前三季度，布油现货均价为69.914美元/常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务及

司其他非常规油气业务。勘探及生产分部从事

桶，同比下降14.6%；桶油主要成本27.35美元/桶油当量，同比减少2.8%。

证原油、天然气等产品勘探、开发及生产业务。

券油气产量延续增长趋势，超过预期。石油产量445.1百万桶，同比上升5.37%，贸易分部从事原油、天然气等贸易业务。公

研天然气产量777.5百万桶，同比上升11.63%。国内渤中19-2、海外巴西圭亚司主要在中国、加拿大、英国、尼日利亚、

印度尼西亚及巴西等市场开展业务。

究那等项目贡献显著，油气净产量578.3百万桶油当量，同比上升6.7%。2025资料来源：公司公告、iFinD

报年上半年油气销售收入约人民币2554.8亿元，同比下降5.9%。2025年前三未来3-6个月重大事项提示：

告

季度，营业收入3125.03亿元，同比降低4.15%。营收受油价影响下滑，但营无

业收入同比降幅（4.15%）远小于油价降幅（14.6%），凸显公司韧性。发债及交叉持股介绍：

持续加大勘探力，度夯实油气储量。2025前三季度，公司坚持以寻找大中型无

交易数据

油气田为目标，持续加大勘探力度，取得良好成效，夯实了油气储量基础。2025

年前三季度，公司共获得5个新发现，并成功评价22个含油气构造。第三季52周股价区间（元）29.04-23.23

度，共成功评价4个含油气构造。其中，成功评价垦利10-6，持续扩大储量规总市值（亿元）13,802.7

模，有望成为中型油田；成功评价陵水17-2，一体化滚动增储成效显著。开发流通市值（亿元）868.3

生产方面，2025年前三季度，共投产14个新项目。第三季度，共投产4个新总股本/流通A股（万股）4,752,995/299,000

项目，包括垦利10-2油田群开发项目（一期）、东方1-1气田13-3区开发项流通B股/H股（万股）-/4,453,995

目、文昌16-2油田开发项目和圭亚那Yellowtail项目。52周日均换手率2.12