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2025年金融风险管理师2008年金融危机中信用衍生品缓释失效反思专题试卷及解析

2025年金融风险管理师2008年金融危机中信用衍生品缓释失效反思专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、2008年金融危机中，导致信用衍生品缓释失效的核心原因是什么？

A、信用衍生品定价模型过于复杂

B、交易对手风险未被充分识别和管理

C、监管机构对信用衍生品限制过多

D、信用衍生品市场规模过小

【答案】B

【解析】正确答案是B。2008年金融危机中，信用衍生品（如CDS）未能有效缓释信用风险的主要原因是交易对手风险（CounterpartyRisk）的爆发。当雷曼兄弟等主要交易对手违约时，原本用于转移风险的信用衍生品合约无法履行，导致风险缓释失效。选项A（定价模型复杂）虽然存在，但不是核心原因；选项C（监管限制过多）与事实相反，当时监管不足；选项D（市场规模小）也不成立，危机前信用衍生品市场规模已非常庞大。知识点：交易对手风险、信用衍生品失效机制。易错点：容易将定价模型或监管问题误认为核心原因。

2、下列哪种信用衍生品在2008年金融危机中暴露了严重的系统性风险？

A、信用违约互换（CDS）

B、总收益互换（TRS）

C、信用联结票据（CLN）

D、抵押债务凭证（CDO）

【答案】D

【解析】正确答案是D。CDO（抵押债务凭证）通过分层结构将次级抵押贷款打包证券化，在危机中因底层资产质量恶化导致高层级证券也遭受损失，暴露了严重的系统性风险。CDS虽然也有问题，但主要是交易对手风险；TRS和CLN影响范围相对较小。知识点：CDO的结构与风险传导机制。易错点：容易混淆CDS和CDO的风险类型。

3、2008年金融危机前，信用衍生品市场存在的主要监管漏洞是什么？

A、缺乏中央对手方清算机制

B、过度依赖信用评级机构

C、信息披露不充分

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。危机前信用衍生品市场存在多重监管漏洞：缺乏中央对手方（CCP）导致交易对手风险集中；过度依赖评级机构导致风险低估；场外交易（OTC）性质导致信息不透明。知识点：信用衍生品监管框架缺陷。易错点：容易只关注某一漏洞而忽视系统性问题。

4、信用衍生品在危机中未能缓释风险的直接表现是？

A、CDS利差急剧收窄

B、金融机构资本充足率普遍提高

C、风险传染速度加快

D、市场流动性增强

【答案】C

【解析】正确答案是C。当信用衍生品失效时，风险无法有效转移，反而通过机构间关联加速传染。A、B、D均与危机实际情况相反。知识点：风险传染机制。易错点：可能误认为CDS利差变化是直接表现。

5、下列哪项不是2008年金融危机后对信用衍生品的改革措施？

A、引入强制中央清算

B、提高资本充足率要求

C、完全禁止信用衍生品交易

D、增加交易报告要求

【答案】C

【解析】正确答案是C。危机后改革包括强制清算（如DoddFrank法案）、提高资本要求（巴塞尔III）和增强透明度，但并未完全禁止信用衍生品。知识点：后危机监管改革。易错点：可能误以为监管采取了极端措施。

6、信用衍生品缓释失效的根本原因是？

A、模型风险

B、流动性风险

C、系统性风险被低估

D、操作风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。危机前市场普遍低估了信用衍生品可能引发的系统性风险，其他风险（模型、流动性、操作）都是表象。知识点：系统性风险特征。易错点：容易将技术性风险视为根本原因。

7、2008年危机中，AIG因信用衍生品业务濒临破产的主要原因是？

A、卖出大量CDS且缺乏抵押品

B、投资CDO发生亏损

C、交易对手违约

D、监管处罚

【答案】A

【解析】正确答案是A。AIG作为CDS最大卖方，在抵押品要求激增时无力支付，导致流动性危机。B、C、D非主因。知识点：AIG案例教训。易错点：可能混淆AIG与雷曼的破产原因。

8、信用衍生品缓释功能失效的典型标志是？

A、CDS定价与债券收益率脱钩

B、CDS交易量下降

C、信用评级普遍上调

D、金融机构盈利增加

【答案】A

【解析】正确答案是A。当CDS无法反映真实信用风险时，其与债券收益率的联动关系失效，表明缓释功能丧失。B、C、D均非标志。知识点：信用衍生品有效性指标。易错点：可能误将交易量变化视为标志。

9、危机后，信用衍生品市场最显著的结构性变化是？

A、产品复杂度提高

B、标准化程度提升

C、参与者减少

D、监管完全退出

【答案】B

【解析】正确答案是B。危机后通过ISDA协议修订和监管推动，信用衍生品标准化程度显著提高。A、C、D与事实相反。知识点：市场结构演变。易错点：可能忽视标准化的重要性。

10、信用衍生品缓释失效对风险管理的启示是？

A、应完全避免使用信用衍生品

B、需综合考虑交易对手风险

C、只需关注模型准确性

D、监管干预越少越好