DBS Bank星展银行：2025年第一季度CIO洞察报告.docxVIP

CIO

洞察

1Q25

开创新局。

偏好风险且具备韧性选择特定主题股票降息利好债券依靠私募资产保持

稳健

尽管地缘政治紧张局势在我们杠铃策略中侧重贸易韧性面临挑战导致私募资产与债券和股票

以及特朗普加征关税会增长的这一端，体育特经济增长放缓，将促使的相关性较低，能够提

带来颠覆性的变化，但鉴许经营权是一个极为引央行降息，从而提高债升投资组合多元化，在

于美联储倾向于实现经人注目的主题，同时，随券的总回报率。可将仓局势不确定的时期尤其

济软着陆的情况下降息，着人工智能的日益普位配置在2-3年期以及如此。近期私募股权估

还是需要继续维持投资。及，我们仍一如既往地7-10年期这两个区间的值的下调提供了颇具吸

采用我们的杠铃策略来坚信美国科技股的投资A/BBB级债券上。引力的入场时机。

确保投资组合富有韧性。价值。

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DBS

星展银行CIO洞察|2025年第一季度

目录

02前言97主题策略

03执行摘要体育投资98

114词汇表

04投资策略

资产配置07

宏观经济22

美国股市33

欧洲股市39

日本股市44

亚洲（日本除外）股市51

全球利率59

全球信贷67

全球货币74

大宗商品81

另类投资：黄金与私募资产87

2025年第1季度目录3

星展银行CIO洞察|2025年第一季度

前言

尊敬的客户：

常言道：新年新气象。

2025年着实让人感觉像是开启了一个全新的篇章。诸多因素交织在一

起，加剧了这种感觉；有些因素在暗中发酵，有些则一触即发。仅举几例来说

——我们正在见证特朗普再次担任总统、两场备受瞩目的战争仍在持续以

及中国的经济有望逆风翻盘。

这些都不是孤立的问题。这些因素相互作用，组合起来产生了无限的可能性。

往池塘里扔一颗石子，水面就会泛起一圈圈的涟漪。要是扔上一把石子呢？那就

会是一片混乱。或者至少在外行人看来是这样的。物理学家能弄明白池塘里的

这些涟漪——就如同我们审视当下的国