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[Table_Info1][Table_Date]
电力设备发布时间：2025-11-13
[Table_Title][Table_Invest]
证券研究报告/行业深度报告优于大势
机器人年度策略：三维共振，产业链机遇爆发
上次评级:优于大势
报告摘要：
[Table_Summary]
产业加速，星辰大海。今年以来，人形机器人正进入到政策支持、资本[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
加码、主机厂加速量产的三维共振阶段。政策层面，今年以来，国内针
对人形机器人的政策走向更为积极的方向，包括对产业的顶层设计和产电力设备沪深300
业链的各环节扶持都陆续出台了相关政策，人形机器人的国内产业环境40%
正逐步得到优化。资本层面，在产业资本的大力扶持下，人形机器人头30%
20%
部主机厂正加速融资，且包括宇树、智元、乐聚在内等企业已进入到IPO10%
阶段。量产层面，根据我们不完全统计，国内外在25-27年计划量产的0%
人形机器人数量呈现指数级增长，同时，国内机器人订单亦呈现爆发式-10%
-20%
增长，截止10月，25年累计头部企业订单高达22亿元。正如马斯克所-30%
说，当人形机器人成熟后，机器人的需求将远超汽车等产品，届时机器
人的作用将作为人类的“替代工具”，替代人类在工业、家庭、商业中的
部分功能，特别是人类无法胜任的工种，机器人的应用场景也遍布人类
生活和工作的多个地方。因此，考虑到成本、需求以及容错率等因素，涨跌幅（%）1M3M12M
[Table_Trend]
我们认为，人形机器人将率先在工业场景，特别是工厂中落地，随后经绝对收益8%43%38%
过技术优化和成本下降，场景将逐步渗透到家庭和商用。根据我们的测相对收益6%29%24%
算，到2030年工业场景的需求量将达到326.3万台，家庭商用场景的
需求量达到59.3万台。[Table_Market]
行业数据
终端放量在即，产业链迎巨大机遇。人形机器人由多个核心零部件组成，成分股数量（只）363
包括但不限于灵巧手、传感器、电机、减速器、丝杠以及结构件等。随总市值（亿）85,471.43
着特斯拉及国产主机厂加速推动量产落地，产业链亦同步推进规模化生流通市值（亿）48,534.32
市盈率（倍）77.97
产，而产业链的规模化势必带来国产零部件厂商的红利机遇，值得充分
市净率（倍）
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