煤炭行业研究：供需两端边际改善，煤炭或进入景气周期.pdfVIP

证券研究报告/投资策略

供需两端边际改善，煤炭或进入景气周期

煤炭行业研究

投资要点

➢煤炭供给端收缩显著

分析师：褚聪聪

国家能源局发布《国家能源局综合司关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤

执业登记编号：A0190523050005

炭供应平稳有序的通知》，对煤炭行业进行整顿，对超能力生产的煤矿一律责

chucongcong@

令停产整改。政策约束行业供给，减少恶性竞争，国内煤炭产量增速收窄，明

确动力煤“绿色区间”为570-770元/吨。动力煤现货价格持续刷新年内高

分析师：赵毅轩

点，主要港口报价全面突破800元/吨关键关口。

执业登记编号：A0190124060001

欧盟重启煤电，印度“煤荒”等因素推高国际煤价，进口煤炭价格上升减弱zhaoyixuan@

煤炭进口意愿，叠加关税政策扰动的影响，中国对美国煤炭加征进口关税，降

低了进口煤炭的成本优势，此外，国内电力企业优先采购国产长协煤，挤压了

上证指数与万得煤炭行业指数

对进口煤炭的需求。2025年中国煤炭进口量同比明显减少，2025年1-9月，

8.00%

全国煤炭进口总量34,589万吨，同比下降11.1%，进口煤炭明显减量，虽四6.00%

4.00%

2.00%

季度为传统采暖旺季，冬储需求或推动进口煤炭数量增加，但全年来看煤炭