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2025年金融风险管理师利用看涨期权与看跌期权构建保护性策略专题试卷及解析

2025年金融风险管理师利用看涨期权与看跌期权构建保护性策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某投资者持有大量某公司股票，担心短期股价下跌，但又不想立即卖出股票，最适合采用的保护性策略是？

A、卖出看涨期权

B、买入看跌期权

C、买入看涨期权

D、卖出看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入看跌期权（保护性看跌期权）是持有股票时对冲下跌风险的最直接方式。当股价下跌时，看跌期权的收益可以弥补股票损失。A选项（卖出看涨期权）会限制上行收益，不能提供下跌保护；C选项（买入看涨期权）适合预期上涨的情况；D选项（卖出看跌期权）会增加下跌风险。知识点：保护性看跌期权策略。易错点：容易混淆保护性策略与收益增强策略的区别。

2、保护性看涨期权策略的构建方式是？

A、持有股票同时买入看涨期权

B、持有股票同时卖出看涨期权

C、持有股票同时买入看跌期权

D、持有股票同时卖出看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看涨期权（也称备兑开仓）是持有股票同时卖出看涨期权，通过收取权利金来降低持股成本。A和C选项都是保护性看跌期权；D选项会增加风险。知识点：备兑开仓策略。易错点：容易将保护性与买入错误关联。

3、当投资者预期市场将小幅上涨但波动率较低时，最适合采用的期权策略是？

A、保护性看跌期权

B、备兑开仓

C、买入跨式期权

D、保护性看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。备兑开仓适合温和上涨且波动率低的行情，通过卖出看涨期权获取权利金收益。A和D选项主要用于保护；C选项适合高波动行情。知识点：期权策略与市场预期匹配。易错点：忽视波动率对策略选择的影响。

4、保护性看跌期权的最大损失是？

A、股票买入价减去看跌期权执行价

B、股票买入价减去看跌期权执行价加上权利金

C、股票买入价减去看跌期权执行价减去权利金

D、股票买入价加上权利金

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看跌期权的最大损失=股票买入价看跌期权执行价+支付的权利金。这是股价跌至执行价以下时的损失。其他选项计算不完整。知识点：期权策略风险测算。易错点：容易忽略权利金成本。

5、当投资者构建保护性看涨期权后，若股价大幅上涨超过执行价，投资者的收益是？

A、股票全部涨幅收益

B、执行价减去股票成本加上权利金

C、执行价减去股票成本

D、股票成本减去执行价

【答案】B

【解析】正确答案是B。备兑开仓在股价超过执行价时，收益被锁定为执行价股票成本+收到的权利金。A选项错误因为卖出看涨限制了上行收益；C选项漏算权利金；D选项方向相反。知识点：备兑开仓收益特征。易错点：忘记计算权利金收入。

6、保护性看跌期权策略中，看跌期权的执行价选择通常？

A、等于股票当前价

B、低于股票当前价

C、高于股票当前价

D、任意价格均可

【答案】C

【解析】正确答案是C。保护性看跌期权通常选择虚值看跌（执行价高于现价），以降低权利金成本。A和B选项保护效果较差；D选项不专业。知识点：期权执行价选择原则。易错点：不理解实值/虚值期权对成本的影响。

7、与直接卖出股票相比，备兑开仓策略的优势在于？

A、完全消除下跌风险

B、获得额外权利金收入

C、锁定更高卖出价格

D、无需持有股票

【答案】B

【解析】正确答案是B。备兑开仓通过卖出看涨获得权利金收入，这是相比直接持股的额外收益。A选项错误因为仍有下跌风险；C选项实际限制了最高价；D选项与策略定义矛盾。知识点：备兑开仓策略优势。易错点：高估策略的保护效果。

8、当市场波动率突然上升时，对保护性看跌期权策略的影响是？

A、降低保护成本

B、提高保护成本

C、不影响策略效果

D、增加股票收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率上升会提高期权价格，使买入看跌的成本增加。A选项方向相反；C选项错误因为成本变化会影响收益；D选项无关。知识点：波动率对期权价格的影响。易错点：不理解波动率与期权价格的关系。

9、保护性看涨期权策略中，若股价下跌至执行价以下，投资者的损失是？

A、股票全部损失

B、股票损失减去权利金

C、权利金收入

D、零损失

【答案】B

【解析】正确答案是B。备兑开仓在股价下跌时，损失=股票下跌幅度收到的权利金。A选项未考虑权利金；C选项只考虑权利金；D选项错误。知识点：备兑开仓下行风险。易错点：忘记权利金可以部分抵消损失。

10、当投资者预期股票将横盘整理时，最适合的期权策略是？

A、买入看跌期权

B、备兑开仓

C、保护性看跌期权

D、买入看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。备兑开仓在横盘市场中通过收取权利金获利。A和C选项主要用于保护；D选项适合上涨预期。知识点：期权策略与市场状态匹配。易错点：混淆保护策略与收益增强策略的