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2025年金融风险管理师利率互换的HJM框架定价专题试卷及解析

2025年金融风险管理师利率互换的HJM框架定价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在HJM框架中，利率互换定价的核心假设是什么？

A、远期利率是确定的

B、远期利率的波动率是随机的

C、即期利率是固定的

D、即期利率的波动率是确定的

【答案】B

【解析】正确答案是B。HJM框架的核心假设是远期利率的波动率是随机的，这决定了整个期限结构的动态变化。A选项错误，因为HJM框架不假设远期利率确定；C选项错误，即期利率不是固定的；D选项错误，波动率不是确定的。知识点：HJM框架的基本假设。易错点：混淆远期利率和即期利率的假设。

2、HJM框架与Vasicek模型的主要区别是什么？

A、HJM框架是单因子模型

B、Vasicek模型是多因子模型

C、HJM框架直接对远期利率建模

D、Vasicek模型直接对远期利率建模

【答案】C

【解析】正确答案是C。HJM框架直接对远期利率建模，而Vasicek模型对短期利率建模。A选项错误，HJM框架可以是多因子；B选项错误，Vasicek是单因子；D选项错误，Vasicek不直接对远期利率建模。知识点：利率模型的分类。易错点：混淆不同模型的建模对象。

3、在HJM框架下，利率互换的定价主要依赖于什么？

A、即期利率曲线

B、远期利率曲线

C、利率波动率结构

D、利率相关性结构

【答案】B

【解析】正确答案是B。HJM框架下，利率互换定价主要依赖于远期利率曲线，因为它决定了未来的现金流折现。A选项错误，即期利率曲线不是主要依据；C、D选项错误，波动率和相关性是次要因素。知识点：HJM框架下的定价依据。易错点：忽略远期利率曲线的重要性。

4、HJM框架中的无套利条件是指什么？

A、远期利率的期望等于即期利率

B、远期利率的期望等于未来即期利率

C、即期利率的期望等于远期利率

D、即期利率的期望等于未来即期利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。无套利条件要求远期利率的期望等于未来即期利率，否则存在套利机会。A、C、D选项均不符合无套利条件。知识点：无套利定价原理。易错点：混淆期望与实际值的关系。

5、在HJM框架下，利率互换的固定利率如何确定？

A、通过远期利率的平均值

B、通过即期利率的平均值

C、通过使互换价值为零的利率

D、通过市场利率的波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。固定利率的确定应使互换的初始价值为零，这是定价的基本原则。A、B选项错误，平均值不是确定依据；D选项错误，波动率不影响固定利率。知识点：利率互换的定价原理。易错点：忽略初始价值为零的条件。

6、HJM框架中的漂移项由什么决定？

A、远期利率的波动率

B、即期利率的波动率

C、市场风险溢价

D、利率相关性

【答案】A

【解析】正确答案是A。HJM框架中，漂移项由远期利率的波动率决定，这是无套利条件的要求。B、C、D选项错误，它们不直接影响漂移项。知识点：HJM框架的漂移项特性。易错点：混淆漂移项的决定因素。

7、在HJM框架下，利率互换的风险主要来自什么？

A、利率水平的变动

B、利率波动率的变动

C、利率相关性的变动

D、利率期限结构的变动

【答案】D

【解析】正确答案是D。利率互换的风险主要来自利率期限结构的变动，因为它影响未来现金流的折现。A、B、C选项错误，它们是次要风险。知识点：利率互换的风险来源。易错点：忽略期限结构的重要性。

8、HJM框架中的多因子模型通常考虑什么？

A、多个即期利率

B、多个远期利率

C、多个波动率来源

D、多个相关性来源

【答案】C

【解析】正确答案是C。多因子模型通常考虑多个波动率来源，以更准确地描述利率动态。A、B、D选项错误，它们不是多因子的主要考虑因素。知识点：多因子模型的特点。易错点：混淆因子与变量的关系。

9、在HJM框架下，利率互换的校准主要针对什么？

A、即期利率曲线

B、远期利率曲线

C、利率波动率结构

D、利率相关性结构

【答案】C

【解析】正确答案是C。校准主要针对利率波动率结构，因为它决定了模型的动态特性。A、B、D选项错误，它们不是校准的主要对象。知识点：模型校准的目标。易错点：忽略波动率结构的重要性。

10、HJM框架的局限性主要是什么？

A、无法处理多因子

B、无法处理利率波动率

C、无法保证非负利率

D、无法处理利率相关性

【答案】C

【解析】正确答案是C。HJM框架无法保证非负利率，这是其主要局限性。A、B、D选项错误，HJM框架可以处理多因子、波动率和相关性。知识点：HJM框架的局限性。易错点：忽略非负利率问题。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、HJM框架的特点包括哪些？

A、直接对远期利率建模

B、满足无套利条件

C、可以是多因子模型

D、