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2025年金融风险管理师无股息与有股息欧式期权定价专题试卷及解析

2025年金融风险管理师无股息与有股息欧式期权定价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在布莱克斯科尔斯模型中，当标的资产不支付股息时，欧式看涨期权的价值会受到哪个因素的直接影响？

A、标的资产的历史波动率

B、标的资产的预期收益率

C、无风险利率

D、标的资产的当前价格

【答案】D

【解析】正确答案是D。在布莱克斯科尔斯模型中，欧式看涨期权的价值与标的资产的当前价格正相关，因为标的资产价格越高，看涨期权的内在价值越大。选项A（历史波动率）虽然影响期权价值，但模型中使用的是预期波动率而非历史波动率；选项B（预期收益率）在风险中性定价下被无风险利率替代；选项C（无风险利率）影响期权价值但不是最直接的因素。知识点：期权定价影响因素。易错点：混淆历史波动率与预期波动率的作用。

2、对于支付连续股息的欧式看跌期权，以下哪个因素会降低其价值？

A、股息收益率增加

B、标的资产价格下降

C、波动率上升

D、无风险利率下降

【答案】A

【解析】正确答案是A。股息收益率增加会降低标的资产的远期价格，从而降低看跌期权的价值。选项B（标的资产价格下降）会增加看跌期权价值；选项C（波动率上升）会增加期权价值；选项D（无风险利率下降）会降低看跌期权的持有成本，从而增加其价值。知识点：股息对期权价值的影响。易错点：忽略股息对远期价格的直接影响。

3、在风险中性世界中，欧式期权的定价依赖于哪个关键假设？

A、投资者是风险厌恶的

B、标的资产价格服从对数正态分布

C、市场存在套利机会

D、期权可以被提前执行

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险中性定价假设标的资产价格服从对数正态分布，这是布莱克斯科尔斯模型的基础。选项A（风险厌恶）与风险中性假设矛盾；选项C（套利机会）在有效市场中不存在；选项D（提前执行）是美式期权的特征，与欧式期权无关。知识点：风险中性定价原理。易错点：混淆风险中性世界与真实世界的假设。

4、当标的资产支付股息时，欧式看涨期权的价值相比无股息情况会如何变化？

A、增加

B、减少

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。股息支付会降低标的资产的远期价格，从而降低看涨期权的价值。知识点：股息对看涨期权的影响。易错点：忽略股息对远期价格的负面影响。

5、在布莱克斯科尔斯模型中，无风险利率上升对欧式看跌期权的影响是什么？

A、价值增加

B、价值减少

C、价值不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。无风险利率上升会增加看跌期权的持有成本（机会成本），从而降低其价值。知识点：无风险利率对期权价值的影响。易错点：混淆无风险利率对看涨和看跌期权的不同影响。

6、以下哪个因素不会影响欧式期权的价值？

A、标的资产的当前价格

B、期权的执行价格

C、标的资产的历史价格

D、期权的剩余期限

【答案】C

【解析】正确答案是C。标的资产的历史价格不会直接影响欧式期权的当前价值，期权定价依赖于当前价格和未来预期。知识点：期权定价影响因素。易错点：误以为历史价格对期权定价有直接影响。

7、对于支付股息的欧式看涨期权，以下哪种情况最可能导致期权价值为零？

A、标的资产价格远低于执行价格

B、股息收益率极高

C、波动率极低

D、剩余期限极短

【答案】A

【解析】正确答案是A。当标的资产价格远低于执行价格时，看涨期权的内在价值为零，且时间价值可能因其他因素（如高股息、低波动率、短期限）而接近零。知识点：期权价值的构成。易错点：忽略内在价值的主导作用。

8、在布莱克斯科尔斯模型中，波动率对欧式期权价值的影响是什么？

A、波动率上升，看涨期权价值下降

B、波动率上升，看跌期权价值下降

C、波动率上升，期权价值增加

D、波动率对期权价值无影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。波动率上升会增加标的资产价格的不确定性，从而增加期权的价值（无论是看涨还是看跌）。知识点：波动率对期权价值的影响。易错点：混淆波动率对看涨和看跌期权的相同影响。

9、以下哪种情况会导致欧式看涨期权的Delta值接近1？

A、期权深度价内

B、期权深度价外

C、期权接近到期

D、波动率极高

【答案】A

【解析】正确答案是A。当看涨期权深度价内时，其价值变化与标的资产价格变化几乎同步，Delta接近1。知识点：期权希腊值。易错点：忽略Delta值与期权价内/价外状态的关系。

10、对于支付股息的欧式看跌期权，以下哪个因素会增加其价值？

A、股息收益率增加

B、标的资产价格上升

C、无风险利率上升

D、波动率下降

【答案】A

【解析】正确答案是A。股息收益率增加会降低标的资产的远期价格，从而增加看跌期权的价值。知识点：股息对看跌期权的影响。易错点：忽略股息对远期价格的负面影响。

第二部分