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2025年金融风险管理师希腊字母在ETF期权中的应用专题试卷及解析

2025年金融风险管理师希腊字母在ETF期权中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在ETF期权交易中，Delta值最直接反映了什么风险？

A、标的资产价格波动率变化对期权价格的影响

B、标的资产价格变动对期权价格的影响

C、时间流逝对期权价格的影响

D、利率变化对期权价格的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta衡量的是标的资产价格变动1单位时，期权价格变动的幅度，是衡量方向性风险的核心指标。A选项描述的是Vega，C选项是Theta，D选项是Rho。知识点：希腊字母基本定义。易错点：容易混淆Delta和Vega的含义，特别是在波动率较高的市场环境中。

2、某投资者持有平价ETF看涨期权，随着到期日临近，其Theta值会如何变化？

A、绝对值逐渐减小

B、绝对值逐渐增大

C、保持不变

D、先增大后减小

【答案】B

【解析】正确答案是B。平价期权的Theta值（时间衰减）在临近到期时会加速增大，绝对值变大，表示时间价值流失速度加快。知识点：Theta的时间衰减特性。易错点：误认为时间衰减是线性的，实际上平价期权的时间衰减是非线性的，越接近到期越快。

3、当ETF期权处于深度实值状态时，其Gamma值通常接近于？

A、0

B、0.5

C、1

D、负值

【答案】A

【解析】正确答案是A。深度实值期权的Delta接近1或1，价格变动对Delta的影响很小，因此Gamma接近0。知识点：Gamma与期权实值程度的关系。易错点：容易误认为深度实值期权的Gamma最高，实际上平价期权的Gamma最大。

4、在波动率上升时，ETF看涨期权和看跌期权的Vega值通常如何表现？

A、看涨期权Vega上升，看跌期权Vega下降

B、看涨期权Vega下降，看跌期权Vega上升

C、两者Vega均上升

D、两者Vega均下降

【答案】C

【解析】正确答案是C。Vega衡量波动率对期权价格的影响，波动率上升会增加期权的时间价值，因此看涨和看跌期权的Vega均为正且会上升。知识点：Vega的特性。易错点：误认为看涨和看跌期权的Vega符号相反，实际上两者均为正。

5、某ETF期权的Delta为0.6，Gamma为0.1，当标的ETF价格上涨2元时，新的Delta值约为？

A、0.6

B、0.7

C、0.8

D、0.9

【答案】C

【解析】正确答案是C。Delta的变化量=Gamma×标的资产价格变动=0.1×2=0.2，因此新Delta=0.6+0.2=0.8。知识点：Delta与Gamma的关系。易错点：忽略Gamma对Delta的动态影响，直接使用原Delta值。

6、在ETF期权风险管理中，Vega中性策略主要对冲什么风险？

A、方向性风险

B、时间衰减风险

C、波动率风险

D、利率风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。Vega中性策略通过调整期权组合使总Vega为零，主要对冲波动率变化带来的风险。知识点：Vega中性策略。易错点：容易与Delta中性策略混淆，后者对冲方向性风险。

7、ETF期权的Rho值通常在什么情况下最为显著？

A、短期平价期权

B、长期深度实值期权

C、短期虚值期权

D、高波动率环境

【答案】B

【解析】正确答案是B。Rho衡量利率对期权价格的影响，长期深度实值期权的Rho值最大，因为其时间价值高且对利率敏感。知识点：Rho的特性。易错点：误认为短期期权对利率更敏感，实际上长期期权受利率影响更大。

8、某投资者构建了ETF期权Straddle组合，其初始Delta接近于0，这表明该组合主要押注什么？

A、方向性变动

B、波动率变化

C、时间衰减

D、利率变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。Straddle组合同时买入看涨和看跌期权，初始Delta接近0，主要押注波动率上升或大幅方向性变动。知识点：Straddle组合特性。易错点：误认为Delta为0意味着无风险，实际上该组合仍面临波动率和时间衰减风险。

9、在ETF期权中，Theta值最大的期权通常是？

A、长期深度实值期权

B、长期平价期权

C、短期平价期权

D、短期虚值期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。短期平价期权的Theta值最大，因为其时间价值高且临近到期，时间衰减最快。知识点：Theta与期权期限及实值程度的关系。易错点：误认为长期期权Theta更大，实际上短期平价期权的时间衰减最剧烈。

10、当ETF价格快速上涨时，看涨期权的Delta和Gamma会如何变化？

A、Delta上升，Gamma上升

B、Delta上升，Gamma下降

C、Delta下降，Gamma上升

D、Delta下降，Gamma下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。ETF