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2025年金融风险管理师熊市看跌价差策略的构建与市场预期专题试卷及解析

2025年金融风险管理师熊市看跌价差策略的构建与市场预期专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、熊市看跌价差策略的构建方式是什么？

A、买入较低行权价的看跌期权，同时卖出较高行权价的看跌期权

B、买入较高行权价的看跌期权，同时卖出较低行权价的看跌期权

C、买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价的看涨期权

D、买入较高行权价的看涨期权，同时卖出较低行权价的看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。熊市看跌价差策略通过买入高行权价看跌期权（成本较高）并卖出低行权价看跌期权（获得权利金）构建，适用于预期市场温和下跌的情景。A选项是牛市看跌价差；C、D选项涉及看涨期权，与题目无关。知识点：期权组合策略类型。易错点：混淆牛市与熊市策略的行权价组合方向。

2、熊市看跌价差策略的最大亏损发生在什么情况下？

A、标的资产价格大幅上涨

B、标的资产价格大幅下跌

C、标的资产价格保持不变

D、标的资产价格小幅上涨

【答案】A

【解析】正确答案是A。当标的资产价格高于卖出看跌期权的行权价时，两个期权均无价值，投资者损失净权利金支出。B选项下策略盈利；C、D选项下亏损小于最大值。知识点：期权策略盈亏结构。易错点：误认为最大亏损发生在极端下跌行情。

3、熊市看跌价差策略的盈亏平衡点如何计算？

A、买入期权行权价减去净权利金

B、卖出期权行权价加上净权利金

C、买入期权行权价加上净权利金

D、卖出期权行权价减去净权利金

【答案】C

【解析】正确答案是C。盈亏平衡点=买入看跌期权的行权价净权利金支出（因净权利金为负，实际为加）。A、B、D选项计算方式错误。知识点：期权策略关键参数计算。易错点：混淆净权利金方向与加减运算。

4、该策略适合的市场预期是？

A、市场将大幅上涨

B、市场将温和下跌

C、市场将剧烈波动

D、市场将横盘整理

【答案】B

【解析】正确答案是B。熊市看跌价差适用于温和下跌预期，既捕捉下跌收益又限制成本。A、C、D选项对应其他策略。知识点：策略适用场景分析。易错点：将熊市简单等同于大幅下跌。

5、构建熊市看跌价差时，两个期权的到期日应如何选择？

A、买入期权到期日早于卖出期权

B、卖出期权到期日早于买入期权

C、两者到期日相同

D、任意选择均可

【答案】C

【解析】正确答案是C。标准价差策略要求两个期权到期日一致以确保风险可控。A、B会产生日历价差风险；D不符合规范。知识点：期权组合的时间维度管理。易错点：忽视到期日匹配的重要性。

6、该策略的希腊字母中，Delta值通常表现为？

A、正数

B、负数

C、零

D、不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。熊市策略Delta为负，随标的下跌而获利。A是牛市特征；C是中性策略；D错误。知识点：期权风险指标解读。易错点：混淆Delta符号与方向性策略的关系。

7、当隐含波动率上升时，熊市看跌价差策略的价值会如何变化？

A、必然上升

B、必然下降

C、可能上升或下降

D、不受影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。因同时买卖期权，Vega影响部分抵消，净效果取决于行权价间距。A、B过于绝对；D错误。知识点：波动率对价差策略的影响。易错点：忽视买卖期权的Vega对冲效应。

8、与直接买入看跌期权相比，熊市看跌价差的主要优势是？

A、潜在收益更高

B、成本更低

C、风险更小

D、操作更简单

【答案】B

【解析】正确答案是B。通过卖出期权降低净权利金支出。A错误（收益上限更低）；C错误（仍有风险）；D主观。知识点：策略比较分析。易错点：混淆成本与风险概念。

9、该策略的Gamma值特征是？

A、始终为正

B、始终为负

C、可能为正或负

D、恒为零

【答案】C

【解析】正确答案是C。Gamma随标的价格变化，在行权价附近可能正负转换。A、B、D过于绝对。知识点：二阶希腊字母特性。易错点：误认为Gamma符号固定不变。

10、熊市看跌价差的Theta值通常表现为？

A、正数（时间decay有利）

B、负数（时间decay不利）

C、零

D、不确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。因卖出期权时间价值衰减更快，整体Theta为正。B是买入期权特征；C、D错误。知识点：时间价值衰减规律。易错点：忽视买卖期权的Theta差异。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、熊市看跌价差策略的构建要素包括？

A、买入高行权价看跌期权

B、卖出低行权价看跌期权

C、相同到期日

D、相同标的资产

E、净权利金支出

【答案】A、B、C、D、E

【解析】所有选项均为必要要素。A、B定义策略方向；C确保风险可控；D保证对冲有效性；E是成本特征。知识点：策略构成要件。易错点：遗漏净权利金支出这一关键特征。

2、该策略适合