【财通-2025研报】轻工制造行业45W2025周报.pdfVIP

45W2025周报

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轻工制造

证券研究报告行业投资策略周报/2025.11.16

投资评级:看好(维持)核心观点

最近12月市场表现一图读懂西普尼

轻工制造沪深300❖公司目前主要从事贵金属腕表的设计、研发、生产与销售，旗下拥有❖

20%Goldbear（轻奢时尚）与HIPINE西普尼（高端足金表）两大品牌。

14%公司通过自主研发的超分子硬金技术、真空熔炼工艺及智能化生产体系，突

8%破足金材料柔软、难以实现标准化量产的行业痛点，在贵金属腕表领域形成

2%技术壁垒。凭借材料创新与工艺积累，公司成功将足金这一传统贵金属与现

-4%代制表技术结合，打造出兼具艺术美学、功能属性与投资价值的创新型腕表

-10%产品，成为中国足金手表领域的领军企业。公司凭借深厚的研发实力与设计

能力、稳定的ODM合作伙伴关系（老凤祥、周大生等）、广泛的销售网

络以及垂直整合的生产体系，在贵金属手表细分赛道中建立了显著的竞争优

分析师孙谦势。公司产品从设计、熔炼、加工、组装到销售实现全链条自主可控，既保

SAC证书编号：S0160525060001

障了产品品质一致性，也强化了成本管控能力。与此同时，公司通过“OBM

sunqian@

+ODM”双轮驱动模式稳步拓展业务，在代工业务提供稳定现金流的同时，

积极推动自有品牌HIPINE的高端化与品牌化战略，逐步实现由制造型企

相关报告业向品牌型企业的转型。随着新莆田智能穿戴生产基地建设推进，公司未来

1.《41W2025轻工制造周报》产能瓶颈有望缓解，智能金表及智能饰品系列产品有望放量，进一步打开成

2025-11-05

长空间。

2.《3Q2025轻工制造行业前瞻》

2025-10-13

3.《轻工制造2025年中报告总结》❖从行业角度看，贵金属手表市场规模持续扩张，智能化与品牌化成为核心趋

2025-09-13势。近年来，黄金价格持续上涨带动高纯度黄金制品的投资属性提升，贵金

属手表兼具消费与保值功能，受到年轻消费群体与高净值客户的青睐。消费

者对“黄金+科技”的创新产品接受度不断提升，智能足金表、混合材质表等

新品类快速成长。在竞争格局上，国内市场仍呈分散状态，国际品牌集中于

18K金高端制表领域，而足金手表领域则以国产品牌为主导。国产品牌凭

借材料工艺优势与供应链集群效应，正在快速实现技术升级与品牌溢价。未

来，随着智能穿戴芯片、健康检测传感器等技术的融入，贵金属手表行业有

望从传统珠宝饰品属性，向“高端智能穿戴终端”转型，带来新的行业增