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2025年金融风险管理师无套利原理在期权定价中的应用专题试卷及解析

2025年金融风险管理师无套利原理在期权定价中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、无套利原理在期权定价中的核心假设是什么？

A、市场存在交易成本

B、投资者可以无限借贷

C、市场不存在任何套利机会

D、期权价格完全随机波动

【答案】C

【解析】正确答案是C。无套利原理的核心假设是市场不存在任何套利机会，即相同风险的资产应该有相同的预期收益。A选项错误，无套利原理通常假设市场无交易成本；B选项错误，虽然无套利定价可能涉及借贷，但并非假设无限借贷；D选项错误，期权价格并非完全随机，而是由标的资产价格等因素决定。知识点：无套利原理的基本假设。易错点：容易将无套利原理与市场有效性或随机波动混淆。

2、在期权定价中，复制组合的目的是什么？

A、增加投资组合的风险

B、通过构造与期权收益相同的资产组合来确定期权价格

C、降低市场流动性

D、预测未来股价走势

【答案】B

【解析】正确答案是B。复制组合的目的是通过构造与期权收益相同的资产组合来确定期权价格，从而实现无套利定价。A选项错误，复制组合的目的是对冲风险而非增加风险；C选项错误，复制组合与市场流动性无关；D选项错误，复制组合并非用于预测股价。知识点：复制组合的概念与作用。易错点：容易将复制组合与投机或预测混淆。

3、欧式看涨期权的价格通常低于美式看涨期权的主要原因是？

A、欧式期权只能在到期日行权

B、美式期权具有更高的流动性

C、欧式期权的标的资产价格更低

D、美式期权的交易成本更高

【答案】A

【解析】正确答案是A。欧式看涨期权只能在到期日行权，而美式看涨期权可以在到期日前任何时间行权，因此美式期权具有更大的灵活性，价格通常更高。B选项错误，流动性并非主要影响因素；C选项错误，标的资产价格与期权类型无关；D选项错误，交易成本与期权类型无关。知识点：欧式与美式期权的区别。易错点：容易将行权时间与流动性或交易成本混淆。

4、在无套利定价中，风险中性概率的作用是什么？

A、反映投资者的真实风险偏好

B、用于计算期权的预期收益

C、简化期权定价过程

D、预测市场波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险中性概率的作用是简化期权定价过程，通过假设投资者风险中性，可以忽略风险溢价，直接使用无风险利率折现。A选项错误，风险中性概率不反映真实风险偏好；B选项错误，风险中性概率用于计算期权价格而非预期收益；D选项错误，风险中性概率与波动率预测无关。知识点：风险中性概率的概念与作用。易错点：容易将风险中性概率与真实概率混淆。

5、期权定价中的“波动率微笑”现象表明什么？

A、期权价格与波动率呈线性关系

B、不同行权价格的期权隐含波动率不同

C、市场波动率恒定不变

D、期权价格与标的资产价格无关

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率微笑现象表明不同行权价格的期权隐含波动率不同，通常表现为虚值期权的隐含波动率较高。A选项错误，期权价格与波动率并非线性关系；C选项错误，市场波动率并非恒定；D选项错误，期权价格与标的资产价格密切相关。知识点：波动率微笑的含义。易错点：容易将波动率微笑与波动率恒定混淆。

6、在期权定价中，无风险利率的作用是什么？

A、决定期权的内在价值

B、用于折现未来现金流

C、反映市场风险偏好

D、预测标的资产价格

【答案】B

【解析】正确答案是B。无风险利率在期权定价中用于折现未来现金流，以计算期权的现值。A选项错误，期权的内在价值由标的资产价格与行权价格决定；C选项错误，无风险利率不反映风险偏好；D选项错误，无风险利率不用于预测标的资产价格。知识点：无风险利率在期权定价中的作用。易错点：容易将无风险利率与风险溢价混淆。

7、期权的时间价值主要受什么因素影响？

A、标的资产的历史价格

B、期权的剩余到期时间

C、投资者的情绪

D、市场的交易量

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权的时间价值主要受剩余到期时间影响，时间越长，时间价值越高。A选项错误，历史价格与时间价值无关；C选项错误，投资者情绪可能影响价格但非主要因素；D选项错误，交易量与时间价值无直接关系。知识点：期权时间价值的影响因素。易错点：容易将时间价值与市场情绪或交易量混淆。

8、在无套利定价中，为什么需要假设市场可以无限借贷？

A、为了增加投资组合的收益

B、为了构造复制组合

C、为了降低交易成本

D、为了预测市场走势

【答案】B

【解析】正确答案是B。假设市场可以无限借贷是为了构造复制组合，从而实现无套利定价。A选项错误，无限借贷并非为了增加收益；C选项错误，无限借贷与交易成本无关；D选项错误，无限借贷不用于预测市场走势。知识点：无套利定价的假设条件。易错点：容易将无限借贷与投机或预测混淆。

9、期权的Delta