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2025年金融风险管理师希腊字母组合策略分析专题试卷及解析

2025年金融风险管理师希腊字母组合策略分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权风险管理中，Delta值衡量的是？

A、标的资产价格变动对期权时间价值的影响

B、标的资产价格变动对期权价格的影响

C、标的资产波动率变动对期权价格的影响

D、无风险利率变动对期权价格的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta是衡量标的资产价格变动1单位时，期权价格变动的幅度，是期权价格对标的资产价格的一阶导数。A选项描述的是Theta，C选项描述的是Vega，D选项描述的是Rho。知识点：希腊字母的基本定义。易错点：容易混淆Delta和Theta的作用，Theta衡量的是时间流逝对期权价格的影响。

2、当交易员预期市场波动率将下降时，最适宜采用的期权组合策略是？

A、买入跨式期权

B、卖出跨式期权

C、买入牛市价差

D、买入保护性看跌

【答案】B

【解析】正确答案是B。卖出跨式期权通过同时卖出看涨和看跌期权，在波动率下降时获利。A选项买入跨式期权是押注波动率上升，C和D选项主要是方向性策略，与波动率交易无关。知识点：波动率交易策略。易错点：容易混淆买入和卖出跨式期权的适用场景。

3、Gamma值在期权风险管理中的主要作用是？

A、衡量Delta的稳定性

B、衡量时间价值衰减速度

C、衡量波动率敏感性

D、衡量利率敏感性

【答案】A

【解析】正确答案是A。Gamma衡量的是Delta对标的资产价格变动的敏感度，反映Delta的稳定性。B选项是Theta的作用，C选项是Vega，D选项是Rho。知识点：二阶希腊字母的含义。易错点：容易忽略Gamma作为Delta的Delta这一核心概念。

4、在构建Delta中性组合时，交易员需要？

A、使组合的Delta值为零

B、使组合的Gamma值为零

C、使组合的Vega值为零

D、使组合的Theta值为零

【答案】A

【解析】正确答案是A。Delta中性策略的核心是通过调整头寸使整体Delta为零，消除方向性风险。B、C、D选项虽然也是风险管理目标，但不是Delta中性的定义。知识点：Delta中性策略原理。易错点：容易混淆不同中性策略的目标。

5、当期权接近到期日时，哪个希腊字母的影响会显著增大？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega

D、Theta

【答案】D

【解析】正确答案是D。Theta衡量时间价值衰减，越接近到期日，时间价值衰减越快。虽然Gamma也会增大，但Theta的变化更为显著和确定。知识点：希腊字母的时间特性。易错点：容易忽略Theta在临近到期时的急剧变化特征。

6、保护性看跌期权组合的Delta特征是？

A、始终为正

B、始终为负

C、可能为正也可能为负

D、始终为零

【答案】A

【解析】正确答案是A。保护性看跌=持有标的资产+买入看跌期权，标的资产的Delta为正，看跌期权的Delta为负但绝对值小于1，所以组合Delta始终为正。知识点：期权组合的Delta计算。易错点：容易低估标的资产Delta的权重。

7、在波动率曲面交易中，Vega风险主要来源于？

A、标的资产价格变动

B、隐含波动率变动

C、时间流逝

D、利率变动

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vega直接衡量期权价格对隐含波动率的敏感度。A、C、D分别对应Delta、Theta和Rho风险。知识点：波动率风险度量。易错点：容易混淆历史波动率和隐含波动率的概念。

8、跨式期权组合的Gamma特征是？

A、Gamma为正

B、Gamma为负

C、Gamma为零

D、Gamma不确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。跨式期权=买入看涨+买入看跌，两个期权的Gamma都为正，所以组合Gamma为正。知识点：期权组合的Gamma特性。易错点：容易忽略多头期权的Gamma始终为正这一基本原理。

9、当交易员构建DeltaGamma中性组合时，通常需要？

A、至少交易两种期权

B、只交易标的资产

C、交易三种不同期权

D、不需要交易期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。要同时中和Delta和Gamma两个风险因子，至少需要两种不同的期权工具。知识点：多维度风险对冲原理。易错点：容易低估对冲多个风险因子所需的工具数量。

10、Vega中性策略的主要适用场景是？

A、方向性交易

B、波动率套利

C、时间价值捕获

D、利率对冲

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vega中性旨在消除波动率风险，是波动率套利策略的核心。A、C、D分别对应Delta、Theta和Rho策略。知识点：波动率交易策略分类。易错点：容易混淆不同希腊字母对应的交易策略类型。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪些希腊字母属于二阶风险