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2025年CPA《财务成本管理》考试答案

甲公司2024年管理用财务报表数据如下（单位：万元）：净经营资产8000，净负债3000，股东权益5000；税后经营净利润1200，税后利息费用150（净负债平均税后利息率5%）。（1）净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=1200/8000=15%；税后利息率=税后利息费用/净负债=150/3000=5%；净财务杠杆=净负债/股东权益=3000/5000=0.6。（2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=15%+（15%-5%）×0.6=21%。

乙公司拟发行5年期债券筹资，面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，发行价格980元，发行费用率2%，公司所得税税率25%。公司股票β系数1.2，无风险利率3%，市场组合收益率8%，目标资本结构债务40%、股权60%。（1）债券税前资本成本r满足：980×(1-2%)=60×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)，即960.4=60×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)。试算r=6%时现值1000.04，r=7%时现值959.01，插值法得r≈6.97%，税后成本=6.97%×(1-25%)≈5.23%。（2）股权资本成本=3%+1.2×(8%-3%)=9%。（3）加权平均资本成本=5.23%×40%+9%×60%≈7.4