金融学课件第5--6章.pptVIP

第五章汇率决定理论(上)

1、对前面各章滚动式的回顾：

内含假定：外汇市场平衡时的汇率就是均衡汇率，实质上是回避了汇率决定问题。

2、本章的讲述内容：

汇率决定问题概述

汇率与价格水平的关系:购买力平价说

开放经济下汇率与利率的关系：利率平价说

汇率与国际收支的关系：国际收支说

第一节汇率决定问题概述

货币制度的演变

不同货币制度下的汇率决定问题

一、货币制度的演变

金铸币本位

金块本位

金汇兑本位

纸币本位

各阶段货币制度的特征概括(见P115)

金本位

纸币本位

金铸币

金块本位

金汇兑

金的

作用

价值尺度

流通收到

支付手段

储藏手段

直接充当

直接充当

较多充当

充当

用纸币间接充当

较少直接充当

较少充当

充当

用纸币间接充当

不充当

较少充当

基本充当

不充当

不充当

不充当

部分充当

纸币

的作

用

价值尺度

流通手段

支付手段

储藏手段

不充当

较少充当

较少充当

不充当

黄金为基础充当

较多充当

较多充当

不充当

黄金为基础充当

全面充当

更多充当

较少充当

直接充当

全面充当

全面充当

部分充当

二、不同货币制度下的汇率决定问题

1.金币本位制度下汇率的决定——铸币平价

汇率决定的基础是铸币平价

铸币平价是指两种金属铸币含金量的比

市场汇率受供求关系的影响围绕铸币平价上下波动

例如：1英镑=7.3224克黄金

1美圆=1.50465克黄金

两种货币的铸币平价是两者相比：英镑/美圆=7.3224克/1.50465克=4.8665

汇率

波动幅度受黄金输送点的限制

黄金输出点:引起黄金流出的最低汇率（铸币平价4.8665+运费等0.02=4.8865）

黄金输入点:引起黄金流入的最高汇率（铸币平价4.8665-运费等0.02=4.8465

黄金输入点

黄金输出点

1英镑=4克1美圆=1克则1英镑=4美圆

例如：在金铸币本位下，1美圆=1.6045克黄金，1马克=0.4425克黄金。若单位运费为0.02，问：

1、如果用美元计价，此时，两种货币的汇率为：1美元=3.5325马克，作为德国出口人的你，将如何进行结算。

2、仍以美元计价，如果汇率变为：1美元=3.7325马克，作为德国进口人的你，将如何进行结算。

提示：根据1美圆=1.6045克黄金，1马克=0.4425克黄金，得出：1美元=3.6260马克。黄金的输入与输出点为（3.6060—3.6460）

如下图

黄金输入点

铸币平价

1美元=3.6260

1美元=3.6460

1美元=3.6060

黄金输出点

2.金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定

汇率决定的基础是法定平价

法定平价是指两种货币（纸币代表的含金量）法定含金量的比

市场汇率以法定平价为基础受供求的影响上下波动.

政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定

3.纸币本位制度下汇率的决定

纸币所代表的价值量是决定汇率的基础

正像纸币的价值基础问题引起不断的争论一样,纸币本位制下的货币汇率决定问题也是仁者见仁、智者见智,从而形成了形形色色的汇率理论。

我们将介绍：购买力平价说、利率平价说、国际收支说、货币分析法、资产组合分析法等五种汇率理论。

第二节汇率与价格水平的关系：购买力平价说

开放经济下的一价定律

购买力平价的基本形式

对购买力平价理论的分析、检查与评价

一、开放经济下的一价定律

1、本国经济中的一价定律

指若两个物品是完全相同的，则它们必须卖同一个价格。否则，套利就会出现，即把物品从某一市场转移到另一市场以获取价差收益。

前提条件：同质、价格充分弹性。

可贸易品是指区域间价格差异可以通过套利活动消除的物品。

非贸易品是指区域间的价格差异不能通过套利活动消除的物品。

2、开放经济下的一价定律

国与国之间的套利活动比国内的套利活动困难。因为：

货币不同，存在货币的折算

在套利中，既存在商品买卖，又存在货币买卖

存在关税和非关税的壁垒

一价定律可以表述为：Pi=ePi*

二、购买力平价论的基本思路和观点

◆理论基础：一价定律和货币数量论。

◆基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的。

◆基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比。

三、