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发达国家信托业的起源与发展以及其对我国的借鉴

意义。

欧盟15个成员国中各国金融制度不尽相同，信托业并没有统一的

模式，它的发展与各个成员国自身金融业整体发展的程度和模式有关。

本文将重点介绍英国和德国的信托业发展状况。前者是欧盟中金融业

最发达的国家，后者则是欧盟一体化进程中的主导国家。

一、以个人信托为主的英国信托业

英国是现代信托的发源地。信托发展的历史悠久，但仍然保持着

历史传统，表现为个人受托这个古老的方式仍然在信托业中占较大比

重，法人受托远不如美国和日本发展快。以法人身份承受信托业务的

银行信托，其业务量只占英国全部信托的20%，另外80%的信托业

务全是个人信托。英国个人受托业务集中于执行遗嘱与管理遗产方面。

采用信托方式进行投资，是英国19世纪60年代开始在全球最早创

设的。这种投资方式适应中小投资人的需要。英国的投资信托，其特

点是采醛契约型”投资信托，与美国采醛管理公司型”投资信托不

同。全英有投资信托公司约240家，其中取得投资信托公司联合会会

员资格的超过200家。这200多家的资产约占投资信托总资产的98%。

投资信托业务发展很快，投资信托总资产从1963年不到30亿英镑

发展到目前约200亿英镑。随着规模的扩大，它们在股票市场的地位

也日益重要，已成为重要的机构投资者。1989年末投资信托的投资

结构为：英国国内的投资合计89.95亿英镑，其中英国政府证券（包

括短、中、长期）为1.09亿英镑，挂牌公司证券为76.48亿英镑，

未挂牌公司证券为8.78亿英镑，单位信托为1.74亿英镑，其他为1.

86亿英镑；海外的投资合计85.69亿英镑，其中各级政府证券为1.

16亿英镑，公司证券为84.25亿英镑；国内外信托投资总计175.64

亿英镑。

英国金融信托的业务可分成一般业务和证券信托投资。一般信托

业务根据委托对象可划分为个人信托和法人信托。个人信托业务（或

称民事信托业务）的主要种类有：1.财产管理；2.执行遗嘱；3.管理

遗产；4.财务咨询，包括对个人财产在管理、运用、投资和纳税等方

面的咨询。法人信托业务的种类主要有：1.股份注册和过户；2.年金

基金的管理；3.公司债券的受托，如公司债券的证明，偿债基金的收、

付及本利的支付，抵押品的保管等；4.公司的筹设、企业合并等。投

资信托业务指金融信托机构用自有资金及筹组的资金进行投资。

证券信托投资包括两项主要业务：投资信托和单位信托。在英国，

投资信托是指法人信托公司接受委托买卖有价证券，并代为管理的一

种信托业务，受托人都是以投资为目的而代表投资者持股和管理的股

份有限公司承担。这些公司多数叫投资信托公司或投资信托银行（I

nvestmentTrust），有时译作发行债券银行。目前英国有200家这

样的投资信托公司。投资信托公司的资金主要来自公开发行的公司债

券、优先股票和普通股票。这些债券和股票都可以在证券交易所上市

交易。公司一旦成立，股本总额是固定的，除非新增股份，故新的投

资者只能从原持有人那里购买股票，才能转得股权。投资信托公司所

发行的债券、股票往往都是以企业发行的债券和股票作为担保。发行

债券和股票所得的资金又用于购买企业的担保债券和股票。随着实践

经验的积累，投资信托公司的业务不断得到完善，1932年成立了一

个全国性协会，用以保障和提高会员的共同利益。英国投资信托业务

的范围除了英国本土外，也包括其海外属地和其他国家，故投资信托

业务的开办对于英国在国内集中社会闲散资金和发展海外其他国家

的投资业务都起了重要的作用。

所谓单位信托是一种集合众多顾客的资金，投资于多种有价证券

的信托业务。吸收资金的方法是出售分单位信托券。分单位信托券的

价值，是按照构成总“单位”的那些有价证券的市价计算出来的。即分

单位的计算，是将各种不同的有价证券结合在一起，构成一个总“单

位”，每个“单位”再分为数千个“分单位”，从而构成分单位信托券的价

值。各种单位信托的目的和投资方向不同，或为获取高额收入，或稳

定增值，或广泛投资于各种普通股票，或从事专业投资等。

投资信托与单位信托这两种金融信托机构有很多共同点。它们的

营运有重大相似之处，即它们都使投资者能在一笔交易中通过买进范

围更广、种类更多的证券的权益来分散风险；它们的资产负债表也有

共同之处，即它们所持有的债券和它们所创造的债权要求是同一性质

的。投资信