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中国人民大学会计系列教材•第四版

《财务管理学》

章后练习参考答案

第一章总（王老师）

二、案例题

答：（1）一（）以总产值最大化为目标

缺点：L只讲产值，不讲效益；

2.只求数量，不求质量；

3.只抓生产，不抓销售；

4.只重投入，不重挖潜。

二（）以利润最大化为目标

优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进

技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置,

有利于经济效益的提高。

缺点：1.它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；

2.它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险

的大小去追求最多的利润；

3.它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现

目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。

三（）以股东财富最大化为目标

优点：1.它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重

要影响:

2.它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因

为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产

生重要影响；

3.它比较容易量化，便于考核和奖惩。

缺点：1.它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；

2.它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不

够；

3.股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不

可控因素引入理财目标是不合理的。

(四)以企业价值最大化为目标

优点：L它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量;

2.它科学地考虑了风险与报酬的关系；

3.它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利

润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。

缺点：很难计量。

进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努

力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。因此，企业价值最大

化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的

最优目标。

(2)青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。

(3)青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。随后的让

步也是为了控股股东利益最化，同时也适当地考虑了员工的一些利益，有

一定的合理性。

作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商

场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。

(4)控制权转移对财务管理目标的影响：

1.控制权转移会引发财务管理目标发生转变。传统国有企业(或国有

控股公司)相关者利益最化目标转向控股股东利益最化。在案例中，原

来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最化，在北青鸟掌控天桥商场

后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务重点转向母公司的业务一一高

科技行业，因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股

东利益最化。

2.控制权转移中各利益集团的目标复杂多样。原控股方、新控股方、

上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同。因此，在控

制权转移过程中，应对多方利益进行平衡。

第二章财务管理的价值观念