【国海-2025研报】大麦娱乐（01060）：FY26H1 业绩点评报告：阿里鱼驱动 FY26H1 收入高增，经营效益提升.pdfVIP

2025年11月18日公司研究评级：买入(首次覆盖)

研究所：

证券分析师：杨仁文S0350521120001[Table_Title]

yangrw@阿里鱼驱动FY26H1收入高增，经营效益提升

证券分析师：方博云S0350521120002

fangby@01060FY26H1

联系人：肖江洁S0350125050005——大麦娱乐（）业绩点评报告

xiaojj@

最近一年走势事件:

11月13日公司发布FY2026H1业绩，截至2025年9月止6个月公司

实现收入40.47亿元（yoy+32.7%，hoh+10.8%），毛利率35.7%

（yoy-7.5pct，hoh+3.8pct），归母净利润5.20亿元（yoy+54.3%），

经营利润5.26亿元（yoy-0.3%），经营利润率13.0%（yoy-4.3pct，

hoh+9.7pct），经调整EBITA5.5亿元（yoy-14.4%），剔除去年同期的

金融资产减值拨回后同比增长14%。

投资要点:

相对恒生指数表现2025/11/18

表现1M3M12M线下演出行业稳健增长，头部艺人逐步定档稳定供给。

大麦娱乐-7.5%-36.3%89.0%

恒生指数2.7%3.0%32.5%公司FY2026H1演出内容与科技业务实现收入13.39亿元

（yoy+14.5%，hoh+50.7%），分部业绩率56.3%（yoy-5.3pct，

市场数据2025/11/18hoh-1.1pct），或由于大麦出海持续投入，拉低整体毛利率，2025

当前价格（港元）0.86年4-9月抢票用户数同比增长17%，大麦服务2500+大型演出，同

52周价格区间（港元）0.40-1.37比增长19%，演出市场核心由场次增长驱动；展望后续增长动能或

总市值（百万港元）25,693.24来自头部艺人持续供给，2026年周杰伦、伍佰、王力宏、OneRepublic

流通市值（百万港元）25,693.24等顶流已逐步定档。此外，现场娱乐内容收入同比增速50%+，主要

总股本（万股）2,987,586.43系主办易烊千玺演唱会、第四届阿那亚虾米音乐节等票房收入贡献。

流通股本（万股）2,987,586.43

日均成交额（百万港元）187.45IP衍生品：收入延续高增，核心IP趋向多元化。

近一月换手（%）11.18

公司FY2026H1在IP衍生业务实现收入11.6亿元（yoy+105.2%，

hoh+33.7%），收入占比创FY2025H1以来新高，达28.7%，分部

业绩率20.2%（yoy-8.6pct，hoh-4.8pct），主要系关停锦鲤拿趣等