【国海-2025研报】2026年宏观经济展望：变局中的突围.pdfVIP

2025年11月20日宏观深度研究

研究所：[Table_Title]

证券分析师：夏磊S0350521090004变局中的突围

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——2026年宏观经济展望

最近一年走势2026年是“十五五”规划开局之年，也是承前启后、谋篇布局的重

要节点。当前，我国发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇与风险

挑战并存，但我国经济根基扎实、潜力巨大，长期向好的支撑与趋

势未变。在系统的政策规划部署下，经济运行有望总体平稳。促消

费、稳投资激发内生动力，锚定新质生产力、推动产业升级，实现

经济质升量增。中国经济必将在变局中突围，在突围中成长。

我们面临怎样的外部环境？

风高浪急甚至惊涛骇浪。当前世界百年变局加速演进，国际力量对

相关报告比深刻调整，新一轮科技革命和产业变革加速突破。同时，世界变

《宏观深度研究：从成交结构看购房者行为变化*乱交织、动荡加剧，地缘冲突易发多发；单边主义、保护主义抬头，

夏磊》——2025-10-29霸权主义和强权政治威胁上升，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，

《学习四中全会精神的五点心得*夏磊》——世界经济增长动能不足；大国博弈更加复杂激烈。要勇于面对风高

2025-10-24浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，以历史主动精神克难关、战风险、

《美联储议息会议点评：一次风险缓释的美联储降迎挑战。

息*夏磊》——2025-09-18

《全球贸易系列研究之一：贸易格局变迁中，谁是国内宏观经济与政策展望

耀眼的那颗星？*夏磊》——2025-09-11

《美国系列深度研究之三：美债的历史演进与当下消费还有哪些提升空间？

困局*夏磊》——2025-08-25

消费是经济增长的主引擎。2025年前三季度，最终消费支出对经济

增长贡献率达53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点。“十五五”高

度重视消费，核心是多措并举激活消费潜力、升级消费品质，重点

在扩大服务消费、提质商品消费，以及打造消费新场景，促进居民

消费率明显提高。

从总量上看，我国消费仍有较大提升空间。2024年我国最终消费支

出占GDP比值为56.6%，与美国（81.4%）、日本（74.8%）、韩

国（66%）仍存在一定差距。分类型看，主要是居民服务消费有提

升潜力。2024年我国居民人均服务性消费支出比重为46.1%，与美

国（68.5%）、韩国（59.9%）等国家仍存在一定差距。服务消费是

未来主要发力方向，从国际规律看，其发展会随人均GDP增