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考研金融2025年公司金融试卷（含答案）

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、名词解释（每题4分，共20分）

1.机会成本

2.资本结构

3.营运资本

4.杠杆效应

5.公司估值

二、简答题（每题8分，共40分）

1.简述影响公司资本成本的因素。

2.比较并说明债务融资与股权融资的优缺点。

3.简述公司进行资本预算的主要步骤。

4.什么是营运资本管理？其目标是什么？

5.简述股利政策的主要类型及其含义。

三、计算题（每题10分，共30分）

1.某公司计划投资一个新项目，预计初始投资为500万元，使用寿命为5年，预计每年产生的税后经营现金流为150万元。公司适用的折现率为10%。要求计算该项目的净现值（NPV）。

2.假设某公司当前的债务权益比为0.5（账面价值），债务利率为8%（税前），股权成本为12%，公司所得税税率为25%。要求计算该公司的加权平均资本成本（WACC）。

3.某公司预计下一年度的销售额为1000万元，销售净利率为10%，股利支付率为50%。公司计划下一年度购置新设备投资200万元。假设公司的资产负债率为40%，且维持不变。要求计算该公司下一年度的内部资金需求（IGE）。

四、论述题（每题15分，共30分）

1.论述资本结构对公司价值的影响。

2.结合当前经济形势，论述营运资本管理对公司的重要性。

五、案例分析题（20分）

阳光公司是一家成长型科技企业，目前正处于快速扩张阶段。公司管理层正在讨论未来的融资策略和资本预算问题。公司当前资产负债率约为30%，市场认为其风险水平适中。公司财务总监提出了两种融资方案：

方案一：发行债券融资，预计利率为6%。

方案二：增发新股融资，预计发行价格为每股20元。

同时，公司正在评估两个新的投资项目：

项目A：开发新产品，预计初始投资3000万元，使用寿命5年，预计每年税后现金流800万元。

项目B：扩建现有生产线，预计初始投资2000万元，使用寿命4年，预计每年税后现金流1000万元。

公司财务总监提到，如果采用增发新股的方式，可能会稀释现有股东的股权，但股权成本会降低。如果选择项目A，技术风险较高，但市场前景广阔；如果选择项目B，风险相对较低，但增长潜力有限。

请就阳光公司面临的融资策略选择和资本预算决策，进行分析并提出建议。

试卷答案

一、名词解释

1.机会成本：指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值。在公司金融中，常指投资于某一项目而放弃的其他投资机会所能带来的最高收益。

*解析思路：定义机会成本，并强调其在资源稀缺性下做出选择时的重要性，尤其是在投资决策中，放弃项目的潜在收益即为该项目的机会成本。

2.资本结构：指公司各种长期资金来源的构成及其比例关系，主要是债务资本与权益资本的组合方式。

*解析思路：明确资本结构的定义，强调其核心是债务与权益的比例，并点出其重要性在于影响公司风险和成本。

3.营运资本：指公司流动资产减去流动负债后的净额，反映公司短期偿债能力和日常运营资金需求。

*解析思路：给出营运资本的计算公式（流动资产-流动负债），并说明其两大功能：衡量短期偿债能力和保障日常运营。

4.杠杆效应：指利用固定费用支出的项目（如债务利息、优先股股利）来放大投资者回报率（或每股收益）的效应。在资本结构中主要指财务杠杆。

*解析思路：解释杠杆效应的基本原理，即用固定成本撬动变动收益，放大结果，并点明公司金融中主要关注财务杠杆。

5.公司估值：指估算一家公司价值的过程，常用方法包括现金流折现模型（DCF）、可比公司分析法、可比交易分析法等。

*解析思路：定义公司估值的含义，并列举几种主流的估值方法，说明其是投资决策、并购重组等的重要基础。

二、简答题

1.简述影响公司资本成本的因素。

*答案：影响公司资本成本的因素主要包括：（1）无风险利率：通常是国债利率，是投资者投资无风险资产可获得的回报率，是资本成本的下限。（2）市场风险溢价：指投资者投资于市场组合资产要求的超过无风险利率的额外回报，反映了市场整体的风险水平。（3）公司特定风险：指公司自身的经营风险和财务风险，风险越高，投资者要求的回报率越高，资本成本也越高。（4）税率：债务利息具有税盾效应，可以降低税后资本成本，因此税率越高，税后债务成本越低，WACC也会受到影响。（5）资本结构：公司的债务比例会影响其财务风险，进而影响股权成本和WACC。（6）筹资方式：不同的筹资方式（如发行新股、配股、发行债券）有不同的发行成本和风险信号，会影响相应的资本成本。

*解析思路：从宏