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2025年特许金融分析师对冲基金利用久期与凸性进行全球宏观交易案例专题试卷及解析

2025年特许金融分析师对冲基金利用久期与凸性进行全球宏观交易案例专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲基金进行全球宏观交易时，当基金经理预期某国央行将大幅降息时，最可能采取的久期策略是？

A、缩短久期

B、延长久期

C、保持中性久期

D、动态调整久期

【答案】B

【解析】正确答案是B。当预期降息时，债券价格将上涨，延长久期可以放大债券价格对利率变动的敏感性，从而获得更高收益。A选项缩短久期适用于预期加息的情况；C选项中性久期无法捕捉利率变动带来的机会；D选项动态调整虽然灵活，但题目明确要求针对降息预期的具体策略。知识点：久期与利率变动的关系。易错点：混淆利率方向与久期策略的对应关系。

2、在分析债券凸性对全球宏观交易的影响时，以下哪种说法最准确？

A、凸性越高，债券价格对利率变动的敏感性越低

B、凸性可以弥补久期估计的误差

C、凸性只在利率大幅波动时才有意义

D、凸性总是有利于投资者

【答案】B

【解析】正确答案是B。凸性是对久期线性估计的修正，能更准确反映利率变动对债券价格的非线性影响。A选项错误，凸性越高，价格敏感性越强；C选项错误，凸性在任何利率变动下都有意义，只是在大波动时更显著；D选项错误，凸性对多头有利，对空头不利。知识点：凸性的作用与意义。易错点：忽视凸性的双向影响。

3、某对冲基金同时做多长期国债和做空短期国债，这种策略主要利用了什么？

A、信用利差

B、流动性溢价

C、收益率曲线形态

D、通胀预期

【答案】C

【解析】正确答案是C。该策略是典型的收益率曲线交易，通过做多长债、做空短债来押注收益率曲线形态变化。A选项信用利差涉及不同信用等级债券；B选项流动性溢价与债券流动性相关；D选项通胀预期会影响整体利率水平而非曲线形态。知识点：收益率曲线交易策略。易错点：混淆不同利差类型。

4、在新兴市场债券交易中，对冲基金最需要关注的风险因素是？

A、利率风险

B、汇率风险

C、信用风险

D、流动性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。新兴市场债券通常以本币计价，汇率波动会显著影响实际收益，且汇率风险往往比其他风险更难对冲。A、C、D选项虽然重要，但汇率风险是新兴市场特有的核心风险。知识点：新兴市场债券风险特征。易错点：忽视汇率风险的主导地位。

5、当对冲基金预期某国将实施量化宽松政策时，最可能采取的凸性策略是？

A、降低组合凸性

B、增加组合凸性

C、保持中性凸性

D、动态调整凸性

【答案】B

【解析】正确答案是B。量化宽松会压低长期利率，增加债券价格波动性，高凸性债券在利率大幅波动时表现更优。A选项降低凸性会错失机会；C选项中性策略过于保守；D选项动态调整虽合理，但题目要求针对QE的具体策略。知识点：凸性与货币政策的关系。易错点：混淆QE对利率波动的影响。

6、在利用久期进行全球宏观对冲时，以下哪种对冲方式最有效？

A、期货对冲

B、期权对冲

C、互换对冲

D、现货对冲

【答案】A

【解析】正确答案是A。期货具有高流动性、低交易成本和精确对冲的特点，最适合久期对冲。B期权成本较高；C互换流动性较差；D现货对冲效率低。知识点：久期对冲工具选择。易错点：忽视交易成本和流动性因素。

7、当对冲基金发现某国债券市场存在明显的负凸性特征时，最可能的原因是？

A、高信用评级

B、可赎回条款

C、流动性过剩

D、通胀预期上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券在利率下降时发行人可能赎回，导致价格上升受限，呈现负凸性。A、C、D选项与凸性特征无直接关联。知识点：负凸性的成因。易错点：混淆凸性与信用评级的关系。

8、在构建全球宏观债券组合时，对冲基金最优先考虑的因素是？

A、收益率

B、风险调整后收益

C、流动性

D、久期匹配

【答案】B

【解析】正确答案是B。对冲基金的核心目标是风险调整后收益最大化，而非单纯追求高收益。A选项忽视风险；C、D选项虽重要但非首要目标。知识点：组合构建原则。易错点：过度关注收益率而忽视风险。

9、当对冲基金预期某国将发生债务危机时，最可能采取的久期策略是？

A、延长久期

B、缩短久期

C、保持中性久期

D、动态调整久期

【答案】B

【解析】正确答案是B。债务危机会导致利率飙升和债券价格暴跌，缩短久期可以减少损失。A选项延长久期会放大损失；C、D选项不适用于危机情境。知识点：危机情境下的久期管理。易错点：忽视危机对利率的极端影响。

10、在分析全球宏观交易中的凸性效应时，对冲基金最需要关注的是？

A、凸性大小

B、凸性方向

C、凸性成本

D、凸性稳定性

【答案】B

【解析】正确答案是B。凸性方向（正或负）决定了利率变动对组合的影响方向，是决策关键。A、C、D选项虽然重要，但方向性