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2025年特许金融分析师对手方信用风险在期权交易中的管理专题试卷及解析

2025年特许金融分析师对手方信用风险在期权交易中的管理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权交易中，对手方信用风险主要源于哪一方的违约可能性？

A、期权买方

B、期权卖方

C、期权标的资产发行方

D、期权交易所

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权卖方承担履约义务，若其违约将导致买方无法行权，因此对手方信用风险主要来自卖方。A选项买方支付权利金后无履约义务，C选项标的资产发行方风险属于市场风险，D选项交易所作为中央对手方会降低但非消除风险。知识点：期权交易中的信用风险分配。易错点：混淆买方与卖方的权利义务关系。

2、以下哪种措施最能有效降低场外期权交易的对手方信用风险？

A、提高保证金比例

B、签订净额结算协议

C、引入中央对手方清算

D、缩短合约期限

【答案】C

【解析】正确答案是C。中央对手方通过保证金制度和违约基金实现风险共担，是最有效的风险缓释工具。A选项只能部分覆盖风险，B选项减少风险暴露但无法消除根本风险，D选项可能降低风险但非根本措施。知识点：场外衍生品风险管理工具。易错点：忽视中央对手方的制度性优势。

3、在信用支持附件（CSA）中，争议解决机制通常采用哪种方式？

A、仲裁

B、诉讼

C、协商

D、第三方调解

【答案】A

【解析】正确答案是A。CSA普遍采用仲裁条款因其专业性和效率，B选项诉讼程序冗长，C选项协商缺乏约束力，D选项调解非强制执行。知识点：ISDA主协议框架。易错点：混淆不同争议解决机制的法律效力。

4、对手方信用风险计量中，预期损失（EL）的计算不考虑以下哪个因素？

A、违约概率（PD）

B、违约损失率（LGD）

C、风险暴露（EAD）

D、信用期限（M）

【答案】D

【解析】正确答案是D。EL=PD×LGD×EAD，不包含信用期限，M用于风险加权资产计算。A、B、C均为EL核心要素。知识点：信用风险计量模型。易错点：混淆EL与风险加权资产的计算要素。

5、期权交易中，保证金要求通常由谁设定？

A、期权买方

B、期权卖方

C、清算所

D、监管机构

【答案】C

【解析】正确答案是C。清算所作为中央对手方负责保证金设定，A、B选项为交易双方，D选项监管机构制定规则但不直接设定。知识点：衍生品清算机制。易错点：忽视清算所的核心职能。

6、以下哪种情况会导致对手方信用风险增加？

A、市场波动率下降

B、合约价值增加

C、对手方信用评级上调

D、缩短结算周期

【答案】B

【解析】正确答案是B。合约价值增加意味着潜在损失扩大，A、C选项降低风险，D选项减少风险暴露时间。知识点：风险暴露动态变化。易错点：忽视合约价值与风险的直接关联。

7、信用衍生品中，信用违约互换（CDS）主要用于对冲哪种风险？

A、市场风险

B、流动性风险

C、对手方信用风险

D、操作风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。CDS本质是信用风险转移工具，A、B、D选项需其他工具对冲。知识点：信用衍生品功能。易错点：混淆不同风险类型对冲工具。

8、在期权交易中，初始保证金的主要目的是？

A、覆盖当日价格波动

B、防范对手方违约损失

C、降低交易成本

D、提高市场流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。初始保证金作为违约缓冲，A选项是变动保证金作用，C、D选项非主要目的。知识点：保证金制度设计。易错点：混淆初始与变动保证金功能。

9、以下哪项不属于对手方信用风险缓释技术？

A、抵押品管理

B、净额结算

C、风险对冲

D、分散投资

【答案】D

【解析】正确答案是D。分散投资针对系统性风险，A、B、C均为直接缓释技术。知识点：信用风险管理工具分类。易错点：扩大风险缓释技术的范围。

10、在ISDA主协议中，终止净额结算的核心作用是？

A、减少交易数量

B、降低结算成本

C、确定单一净额债务

D、延长结算周期

【答案】C

【解析】正确答案是C。终止净额结算将多笔合约合并为单一净额，A、B、D选项非核心作用。知识点：ISDA主协议机制。易错点：忽视净额结算的法律效力。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些因素会影响期权交易的对手方信用风险？

A、合约期限

B、对手方信用评级

C、市场波动率

D、抵押品质量

E、交易规模

【答案】A、B、C、D、E

【解析】所有选项均影响风险：A期限越长风险越大，B评级越低风险越高，C波动率增加潜在损失，D抵押品质量影响回收率，E规模扩大风险暴露。知识点：多维度风险影响因素。易错点：忽视市场波动率对信用风险的间接影响。

2、信用支持附件（CSA）通常包含哪些条款？

A、抵押品类型

B、估值方法

C、争议解决

D、保证金计算

E、通知机制

【答案】A、B、C、D、E

【解析】CSA涵盖抵押品全