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2025年特许金融分析师二级杠杆收购中的资产价值评估专题试卷及解析

2025年特许金融分析师二级杠杆收购中的资产价值评估专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在杠杆收购（LBO）中，以下哪项资产价值评估方法最常用于确定目标公司的企业价值？

A、账面价值法

B、清算价值法

C、可比公司分析法

D、重置成本法

【答案】C

【解析】正确答案是C。可比公司分析法通过参考类似上市公司的市场估值来确定目标公司的企业价值，是LBO中最常用的方法。A选项账面价值法忽略了资产的盈利能力，B选项清算价值法适用于破产清算场景，D选项重置成本法更适合实物资产评估。知识点：企业价值评估方法。易错点：混淆不同评估方法的适用场景。

2、LBO交易中，以下哪项因素对资产价值评估的影响最大？

A、目标公司的历史财务数据

B、宏观经济环境

C、收购方的融资结构

D、行业竞争格局

【答案】C

【解析】正确答案是C。LBO的核心是杠杆融资，融资结构直接影响现金流和回报率，从而对资产价值评估产生决定性影响。A选项历史数据仅作为参考，B和D选项是间接影响因素。知识点：LBO交易结构。易错点：忽视融资结构的关键作用。

3、在LBO模型中，以下哪项指标最能反映资产价值评估的合理性？

A、内部收益率（IRR）

B、净现值（NPV）

C、投资回收期

D、市盈率（P/E）

【答案】A

【解析】正确答案是A。IRR是LBO中衡量投资回报的核心指标，直接反映资产价值评估的合理性。B选项NPV虽重要但不如IRR直观，C选项回收期忽略长期价值，D选项P/E不适用于LBO。知识点：LBO模型关键指标。易错点：混淆不同指标的适用性。

4、LBO交易中，以下哪项资产价值调整最常见？

A、商誉减值

B、存货重估

C、固定资产增值

D、无形资产摊销

【答案】C

【解析】正确答案是C。固定资产增值是LBO中最常见的资产价值调整，因收购价通常高于账面价值。A选项商誉减值是减值测试结果，B和D选项调整频率较低。知识点：资产价值调整。易错点：忽视固定资产增值的普遍性。

5、在LBO的资产价值评估中，以下哪项风险最容易被低估？

A、市场风险

B、信用风险

C、流动性风险

D、操作风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。LBO的高杠杆特性使流动性风险最易被低估，因现金流压力可能导致违约。A和B选项通常被充分关注，D选项影响相对较小。知识点：LBO风险分析。易错点：忽视流动性风险的隐蔽性。

6、LBO交易中，以下哪项资产价值评估方法最适合高增长行业？

A、现金流折现法（DCF）

B、可比交易分析法

C、资产基础法

D、市场乘数法

【答案】A

【解析】正确答案是A。DCF法能捕捉高增长行业的未来现金流潜力，最适合此类估值。B选项可比交易法依赖历史数据，C选项资产基础法忽略增长性，D选项市场乘数法受短期波动影响大。知识点：高增长行业估值。易错点：混淆不同方法的适用性。

7、在LBO的资产价值评估中，以下哪项因素对折现率的影响最大？

A、目标公司的资本结构

B、行业平均回报率

C、无风险利率

D、市场风险溢价

【答案】A

【解析】正确答案是A。LBO的高杠杆使资本结构对折现率的影响最大。B、C、D选项是宏观因素，影响相对较小。知识点：折现率确定。易错点：忽视资本结构的关键作用。

8、LBO交易中，以下哪项资产价值评估调整最可能增加企业价值？

A、坏账准备计提

B、存货减值

C、递延税项负债调整

D、或有负债确认

【答案】C

【解析】正确答案是C。递延税项负债调整可能因税率变化增加企业价值。A、B、D选项均会减少企业价值。知识点：资产价值调整方向。易错点：混淆调整项的影响方向。

9、在LBO的资产价值评估中，以下哪项指标最能反映杠杆效应？

A、债务/EBITDA比率

B、股权回报率（ROE）

C、资产周转率

D、毛利率

【答案】A

【解析】正确答案是A。债务/EBITDA比率直接衡量杠杆水平，是LBO的核心指标。B、C、D选项反映经营效率，与杠杆无关。知识点：杠杆效应衡量。易错点：混淆不同指标的侧重点。

10、LBO交易中，以下哪项资产价值评估方法最适合成熟行业？

A、可比公司分析法

B、DCF法

C、清算价值法

D、重置成本法

【答案】A

【解析】正确答案是A。成熟行业估值稳定，可比公司分析法最适用。B选项DCF法对增长假设敏感，C和D选项不适用于持续经营场景。知识点：成熟行业估值。易错点：忽视行业特性对方法选择的影响。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、在LBO的资产价值评估中，以下哪些因素会影响企业价值？

A、目标公司的盈利能力

B、行业增长前景

C、融资成本

D、管理层能力

E、宏观经济政策

【答案】A、B、C、D、E

【解析】所有选项均会影响企业价值。A和B是内部因素，