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2025年特许金融分析师非GAAP指标（如EBITDA）的解读与应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师非GAAP指标（如EBITDA）的解读与应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在分析一家资本密集型制造企业的财务表现时，分析师选择使用EBITDA而非净利润作为主要衡量指标，其主要原因是什么？

A、EBITDA直接反映了企业的现金流状况

B、EBITDA消除了折旧和摊销政策差异带来的影响

C、EBITDA包含了利息支出，更能体现企业的偿债能力

D、EBITDA是国际财务报告准则强制要求的披露指标

【答案】B

【解析】正确答案是B。EBITDA（息税折旧摊销前利润）通过加回折旧和摊销，消除了不同企业在资产折旧政策和无形资产摊销方法上的差异，使得不同企业间的经营绩效比较更具可比性，这是其核心优势。A选项错误，EBITDA不等于现金流，它忽略了营运资本变化和资本支出等重要的现金流出项。C选项错误，EBITDA是息税前利润，不包含利息支出。D选项错误，EBITDA是非GAAP指标，并非准则强制要求披露。

2、某科技公司在年报中披露调整后EBITDA时，将股票期权激励费用加回，这种做法最可能受到的质疑是？

A、违反了会计准则的强制性规定

B、低估了公司为维持运营所需的真实现金支出

C、高估了公司的长期盈利能力

D、忽略了税收对盈利的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。股票期权激励费用虽然是非现金支出，但代表了公司为获取员工服务而付出的真实经济资源，将其加回会低估维持业务运营所需的实际成本。A选项错误，非GAAP调整本身不违反准则，但需要充分披露。C选项错误，这种调整主要影响短期而非长期盈利能力评估。D选项错误，EBITDA本身就不考虑税收影响。

3、在进行企业估值时，使用EV/EBITDA倍数而非P/E倍数的主要优势在于？

A、更适用于高杠杆企业的估值

B、能够反映企业的增长潜力

C、消除了不同税收政策的影响

D、更适用于金融类企业的估值

【答案】A

【解析】正确答案是A。EV（企业价值）包含了债务价值，而EBITDA是息税前利润，因此EV/EBITDA倍数不受企业资本结构差异的影响，特别适合比较不同杠杆水平的企业。B选项错误，增长潜力通常通过PEG等指标衡量。C选项错误，EBITDA本身就不考虑税收，所以这个优势不明显。D选项错误，金融企业通常不使用EBITDA指标。

4、SEC对非GAAP指标披露的主要监管关注点是？

A、禁止企业使用任何非GAAP指标

B、要求非GAAP指标必须与GAAP指标同等突出

C、限制非GAAP指标的使用频率

D、确保非GAAP指标的计算方法与GAAP保持一致

【答案】B

【解析】正确答案是B。SEC的核心要求是防止非GAAP指标误导投资者，因此规定其披露不能比GAAP指标更突出，且必须提供与GAAP指标的调节表。A选项错误，SEC不禁止使用但规范披露。C选项错误，没有使用频率限制。D选项错误，非GAAP指标本质就是与GAAP不同的计算方法。

5、某零售企业将关闭门店费用从EBITDA中剔除，这种调整的合理性取决于？

A、该费用是否为经常性支出

B、该费用是否影响现金流

C、该费用是否超过利润的10%

D、该费用是否在会计期间内发生

【答案】A

【解析】正确答案是A。非GAAP调整的合理性主要取决于剔除项目是否为非经常性、非经营性项目。关闭门店费用如果是战略性调整的一部分且不经常发生，剔除可以更好地反映持续经营能力。B选项错误，非GAAP调整不直接考虑现金流影响。C选项错误，金额大小不是判断合理性的标准。D选项错误，发生时间不是关键因素。

6、在比较不同行业公司的EBITDA利润率时，分析师最需要注意？

A、各公司财年截止日期的差异

B、不同行业对EBITDA的定义存在差异

C、汇率波动对跨国公司的影响

D、通货膨胀对资产价值的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。虽然EBITDA有基本定义，但不同行业甚至同行业不同公司在计算调整后EBITDA时，剔除项目可能存在差异，导致可比性问题。A选项错误，财年差异通常通过季度数据调整。C选项错误，汇率影响更多体现在收入成本层面。D选项错误，通货膨胀影响所有财务指标，非EBITDA特有。

7、某高增长初创公司连续三年EBITDA为负但收入快速增长，投资者仍给予高估值，主要依据是？

A、EBITDA为负表明公司处于亏损状态

B、收入增长预示未来盈利能力改善

C、EBITDA负值可以忽略不计

D、公司有充足的现金储备

【答案】B

【解析】正确答案是B。对于初创企业，投资者更关注收入增长和市场份额扩张，EBITDA为负是投入期的正常现象，只要增长可持续，未来盈利可期。A选项错误，亏损状态不等于没有投资价值。C选项错误，EBITDA负