银行业10月金融数据前瞻：社融继续阶段性回落，信贷同比少增-251111-中邮证券.pdfVIP

证券研究证报券告研：银究报行告|金：融银数行据|行预业测周月报报

发布时间：2025-11-11

行业投资评级10月金融数据前瞻（2025.10.09-2025.11.09）

强于大市|上调社融继续阶段性回落，信贷同比少增

行业基本情况l投资要点

收盘点位4286.01（1）10月新增信贷同比少增约2000亿元：预计10月新增人民

52周最高4670.31币贷款（信贷口径）约3000亿元左右，同比少增约2000亿元。新增

52周最低3596.91实体人民币贷款（社融口径）约1000亿元。10月季初月信贷诉求整

体偏弱，同时受9月末冲量透支影响。

行业相对指数表现

（2）新增信贷整体偏弱：预计对公中长期贷款同比偏弱。大型

企业和中小企业供需两端偏弱，融资需求预防性偏弱，尤其是出口数

银行沪深300

27%

23%据自2025年3月以来首次负增长，10月中旬出口高频数据较弱较大

19%概率与贸易摩擦有关压制了企业经营投资意愿。预计对公短贷仍季节

15%

11%性负增长、居民短期贷款增长乏力、居民中长期贷款同比少增。

7%

3%（3）预计10月新增社会融资规模约8000亿元，同比少增约6000

-1%

-5%亿元：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款

-9%以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非

-13%

2024-112025-012025-042025-062025-082025-11

银机构对实体的信贷投放预计社融口径新增人民币贷款约1000亿

资料来源：聚源，中邮证券研究所元，同比少增约2000亿元；10月银行表内贴现加大，整体市场供不

应求，预计负增幅度同比扩大至-2000亿元左右；政府债券和企业债

研究所

券合计净融资8500亿元；IPO和再融资合计约429亿元；信托贷款、

分析师:张银新委托贷款和外币贷款或维持小幅负增，持平历史数据。

SAC登记编号:S1340525040001

Email:zhangyinxin@l投资建议：

2025年12月至次年3月末或将有大量定期存款到期，居民无风

近期研究报告

险利率将进一步下行，居民存款或继续向保险等资产迁移，同时受益

《9月社融增速或持续下探，新增信贷于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将

同比多增》-2025.10.11明显改善。

投资方向上：一是建议关注继续关注存款