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研究报告

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十五五规划纲要深度解析：资本市场改革的推进与功能提升

一、资本市场改革背景与意义

十五五规划纲要对资本市场改革的要求

(1)十五五规划纲要明确提出，资本市场改革要服务实体经济，提高直接融资比重，支持科技创新和绿色发展。根据规划，到2025年，股票市场直接融资比重预计将提升至30%以上。以深圳证券交易所为例，近年来，深交所积极推动创新企业上市，为众多高新技术企业提供了便捷的融资渠道。例如，2021年，深交所新增上市公司超200家，其中高新技术企业占比超过80%，有力地支持了我国高新技术产业的发展。

(2)规划纲要强调，要深化股票发行注册制改革，优化审核机制，提高审核效率。截至2021年底，我国已实施注册制改革的板块包括科创板、创业板和北交所，注册制改革试点取得显著成效。数据显示，2021年，注册制改革下的上市公司数量较改革前增长了近50%。以科创板为例，自2019年设立以来，累计上市公司超过200家，涵盖了新一代信息技术、高端装备、新材料等多个战略性新兴产业。

(3)规划纲要还要求，完善多层次资本市场体系，提升资本市场服务中小企业和创新创业的能力。为满足中小企业融资需求，我国逐步放宽了中小板、创业板和新三板市场的准入门槛。以中小板为例，近年来，中小板市场上市公司数量稳步增长，2021年新增上市公司近50家。此外，规划纲要还强调要推进债券市场改革，扩大债券市场规模，提高债券市场服务实体经济的能力。截至2021年底，我国债券市场规模已突破100万亿元，成为全球最大的债券市场之一。

2.资本市场改革在国民经济中的作用

(1)资本市场改革在国民经济中的作用日益凸显，其中最显著的一点是对实体经济的融资支持。据统计，自2018年实施注册制改革以来，我国资本市场直接融资规模逐年增长，直接融资占比显著提高。例如，2021年，我国直接融资规模达到16.3万亿元，同比增长超过20%，其中股票融资和债券融资占比分别达到8.2%和12.1%。这一变化有助于降低企业融资成本，提高资金使用效率。以科创企业为例，科创板设立以来，已为超过200家企业提供了超过3000亿元的融资支持，有力推动了科技创新和产业发展。

(2)资本市场改革还促进了资源配置效率的提升。通过多层次资本市场体系的建设，不同类型、不同发展阶段的企业都能在资本市场找到合适的融资平台。例如，中小企业板市场的设立，为中小企业提供了便捷的融资渠道，降低了其融资成本。数据显示，中小企业板上市公司数量从2011年的不足100家增长到2021年的近900家，融资总额超过1.5万亿元。此外，资本市场改革还推动了企业并购重组，优化了产业布局，提高了行业集中度。

(3)资本市场改革对于推动经济结构调整和转型升级也具有重要意义。注册制改革、多层次资本市场体系建设等改革举措，为创新创业企业提供了更多的发展机会，促进了产业结构优化和转型升级。以创业板为例，自2010年设立以来，创业板上市公司数量增长迅速，涵盖了信息技术、生物医药、新材料等多个战略性新兴产业。这些企业的快速发展，不仅为我国经济转型升级提供了强大动力，也为全球经济贡献了中国智慧和中国方案。据不完全统计，创业板上市公司中，高新技术企业占比超过80%，营业收入和净利润增速均高于主板市场。

3.资本市场改革与国家战略目标的契合

(1)资本市场改革与国家战略目标的契合体现在其对于推动经济高质量发展的核心作用。随着中国经济的转型升级，资本市场作为资源配置的重要平台，正成为实现国家战略目标的关键力量。十五五规划纲要明确提出，要深化金融体制改革，完善多层次资本市场体系，增强资本市场服务实体经济的能力。这一战略目标的实现，要求资本市场在支持科技创新、绿色发展、区域协调发展和民生改善等方面发挥更大作用。例如，科创板和创业板的设立，为符合国家战略新兴产业的企业提供了快速发展的平台，据统计，科创板上市公司中，高新技术企业占比超过80%，有力地推动了国家战略目标的实现。

(2)资本市场改革与国家战略目标的契合还表现在对实体经济转型升级的支撑。在推动供给侧结构性改革的过程中，资本市场通过优化资源配置，促进了产业结构的优化和升级。例如，通过债券市场改革，拓宽了企业融资渠道，降低了融资成本，为企业提供了更多发展机会。据统计，2021年我国债券市场发行规模达到25.7万亿元，同比增长14.4%。这一增长不仅支持了实体经济的发展，也为实现国家战略目标提供了有力保障。同时，资本市场还通过并购重组等方式，促进了产业链的整合和优化，提升了产业链的全球竞争力。

(3)资本市场改革与国家战略目标的契合还体现在对外开放和国际竞争力的提升上。随着我国资本市场改革的深入推进，国际投资者对中国的信心不断增强，外资进入我国资本市场的规模也在不