【华安-2025研报】携程集团-S（09961）：25Q3点评：利润显著超预期，国际业务高速增长.pdfVIP

[Table_StockNameRptType]

携程集团-S（09961）

港股点评

25Q3点评：利润显著超预期，国际业务高速增长

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2025-11-25[Table_Summary]

⚫25Q3业绩：

[Table_BaseData]25Q3业绩：营收稳健增长，投资收益致利润飙升。1）整体表现：

收盘价（港元）546.50

近12个月最高/最低（港元）607.0/410.02025Q3，携程集团净营业收入录得183亿元（同比+16%，环比

总股本（百万股）714+24%），略超BBG预期0.85%，主要得益于季节性旺季及强劲的旅

流通股本（百万股）714游需求。归属股东净利润录得199亿元（去年同期为68亿元），主要

流通股比例（%）100.00系部分处置投资带来的一次性收益所致（本季度为170亿元，去年同

总市值（亿港元）3,900期为18亿元）。Non-GAAP归母净利润录得192亿元（去年同期为

流通市值（亿港元）3,90060亿元），超BBG预期242%。经调整EBITDA为63亿元，同比增

长10.5%（去年同期为57亿元），超BBG预期6.7%。

[Table_Chart]

公司价格与恒生指数走势比较

2）分业务看：住宿预订：收入80亿元（同比+18%），受益于出境及

恒生指数携程集团-S国际酒店预订的强劲增长。交通票务：收入63亿元（同比+12%），

60%国际及出境机票预订表现亮眼。旅游度假：收入16亿元（同比+3%），

40%受跨境游驱动。商旅管理：收入7.56亿元（同比+15%）。

20%⚫出境游恢复超疫前水平，入境游快速增长

0%1）出境业务：Q3出境酒店和机票预订量已恢复至2019年同期的

24/1125/0325/0725/11

-20%

140%。国庆黄金周期间，出境游机酒预订量同比增长超30%，长线

-40%

游（如欧洲）增长显著，冰岛、挪威等地预订量翻倍。2）入境业务：

[Table_Author]

分析师：金荣

受益于免签政策扩容及144小时过境免签政策，Q3入境游预订量同

执业证书号：S0010521080002

比增长超过100%。公司推出“TasteofChina”等创新项目提升入境

邮箱：jinrong@

[Table_Author]体验。3）国际：T国际版平台总预订量同比增长约60%，其

分析师：赵亮

执业证书号：S0010525070001中亚太地区增长超50%，已成国际业务核心增长引擎。

邮箱：zhaoliang@⚫营销投入加大以抢占国际市场，AI赋能提效

1）Q3销售及营销费用为42亿元，同比上升24%，主要用于加