【中邮-2025研报】中通快递-W（02057）：量价平衡，三季度调整后业绩增长5%.pdfVIP

证券研究报告：交通运输|公司点评报告

发布时间：2025-11-25

股票投资评级中通快递(2057.HK)

买入|维持量价平衡，三季度调整后业绩增长5%

个股表现⚫中通快递披露2025年三季度业绩

中通快递披露2025年第三季度财务业绩，第三季度营业收入

15%中通快递交通运输

118.6亿元，同比增长11.1%，归母净利润25.2亿元，同比增长

10%5.2%，调整后净利润25.1亿元，同比增长5.0%。

5%⚫量价平衡，份额基本稳定，营收稳步增长

0%快递行业保持平稳增长，反内卷政策促进行业价格企稳，公司

-5%坚持质量为先，积极争取市占率，三季度件量达到96亿件，同比

-10%增长9.8%，其中散单业务量同比增速近50%，单票收入同比提升

-15%0.02元，拉动营收稳步增长。

Nov-24Feb-25May-25Aug-25

资料来源：聚源，中邮证券研究所⚫单位中转运输成本持续节降，业绩符合预期

成本端，公司三季度营业成本为89.1亿元，同比增长21.4%，

其中，干线运输成本33.0亿元，同比下降2.8%，分拣中心运营成

公司基本情况

本23.9亿元，同比增长7.6%，单位中转运输成本持续节降。因服

最新收盘价（港元）149.40务直客客户支出增长14.7亿元，其他成本达到28.7亿元，同比增

总股本/流通股本（亿股）8.04/8.04长115.9%。2025年快递市场竞争仍较为激烈，公司三季度毛利润

总市值/流通市值（亿港元）1202/120229.6亿元，同比下降11.4%。其余科目方面，因税费返还3.76亿

52周内最高/最低价169.82/121.75元，公司所得税费明显下降。综合来看，公司业绩基本符合预期。

资产负债率(%)27.81%⚫投资建议

市盈率12.42公司未来将持续重视服务质量、业务规模和盈利的平衡，业绩

ZtoLmsHolding有望持续向好，预计2025-2027公司归母净利润分别为92.8亿元、

第一大股东

Limited100.9亿元、109.1亿元，同比分别增长5.3%、8.7%、8.1%。当前

公司股价对应2025-2027年的PE估值水平为11.8X、10.8X、10.0X，

研究所仍处于较低水平，维持“买入”评级。

⚫风险提示：

分析师:曾凡喆

SAC登记编号:S1340523100002