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如何看待美股近期波动加剧？ 4
核心假定的风险 13
图表目录
图1：10月以来，黄金和股市陆续见顶，体现了流动性收紧的压力 4
图2：全球股市的EPS、RF、EPS贡献：10月以来，全球股市的上涨主要由ERP
下行所推动，EPS上修的市场有美、日、韩、印度以及欧洲市场 5
图3：美国银行准备金持续被消耗，而TGA账户余额不断增加 5
图4：10月以来，美国银行间流动性边际收紧 5
图5：截至到2025年11月5日，标普500的市盈率位于10年来的93.0% 6
图6：截至到2025年11月5日，纳斯达克100的市盈率
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