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数量和收入持续增长，ARPPU还有较大提升空间，因此预计公司2025-2027
年归母净利润为15亿元、19.6亿元和24.1亿元，对应PE为37倍、28倍和
23倍，对标海外Netflix，给予公司2026年38倍PE，对应目标价格为39.9
元，给予买入评级。
风险提示：政策落地不及预期风险；广告收入增长不及预期风险；会员收入增长不及预期风险；节目上线效果不及预期风险；公司技术发展不及预期风险。
指标/年度
2024A
2025E
2026E
2027E
营业收入（百万元）
14079.69
14526.19
15977.02
17772.30
增
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