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2025年金融衍生品考试题及答案

一、单项选择题（每题2分，共20分）

1.某投资者持有3个月后到期的沪深300股指期货多头合约，当前指数为5200点，无风险利率4%（连续复利），指数股息率1.5%（连续复利）。若市场实际价格为5230点，根据持有成本模型，理论上该合约的合理价格应为（）。

A.5216.32点

B.5224.58点

C.5235.19点

D.5242.07点

2.某欧式看涨期权标的资产价格为45元，执行价40元，剩余期限6个月，无风险利率3%（年化单利），波动率25%。该期权的内在价值为（）。

A.0元

B.5元

C.5.75元

D.6.23元

3.利率互换的核心经济功能是（）。

A.转移信用风险

B.管理利率错配

C.对冲汇率波动

D.实现超额收益

4.布莱克-斯科尔斯-默顿（BSM）模型假设中，不包括（）。

A.无风险利率恒定且可借贷

B.标的资产价格遵循几何布朗运动

C.允许卖空且无交易成本

D.期权可以提前行权

5.某企业计划3个月后买入1000吨铜，担心价格上涨，选择买入铜期货对冲。当前现货价68000元/吨，3个月期货价68500元/吨；3个月后现货价70000元/吨，期货价70200元/吨。该对冲的基差变化为（）。

A.走强300元/吨

B.走弱300元/吨

C.走强100元/吨

D.走弱100元/吨

6.某投资者卖出1份行权价50元的欧式看涨期权，收取权利金3元。若到期日标的资产价格为60元，该投资者的净损益为（）。

A.-7元

B.-10元

C.-13元

D.-17元

7.某2年期利率互换，名义本金1亿元，固定利率方支付年固定利率3.5%，浮动利率方按1年期SHIBOR付息（当前SHIBOR为2.8%，1年后预期为3.2%）。若不考虑信用风险，浮动利率方的现金流净现值（按无风险利率3%折现）为（）。

A.21.5万元

B.35.8万元

C.47.2万元

D.52.6万元

8.某标的资产当前价格100元，波动率30%，无风险利率4%（连续复利），使用两期二叉树模型计算3个月后到期、行权价105元的欧式看跌期权价值。已知u=1.15，d=0.87，该期权价值约为（）。

A.3.21元

B.4.56元

C.5.89元

D.6.72元

9.信用违约互换（CDS）中，保护买方的主要目的是（）。

A.获取固定票息收益

B.对冲参考实体的违约风险

C.投机参考实体的信用改善

D.锁定长期融资成本

10.关于远期与期货的区别，正确的是（）。

A.远期标准化程度更高

B.期货通过交易所集中清算

C.远期违约风险更低

D.期货头寸不可对冲

二、判断题（每题1分，共10分）

1.期货交易中，维持保证金通常高于初始保证金。（）

2.欧式期权买方在到期日前可以随时行权。（）

3.互换合约的本质是一系列远期合约的组合。（）

4.看涨期权处于实值状态时，标的资产价格低于执行价。（）

5.利率互换交易双方需要交换名义本金。（）

6.BSM模型可直接用于美式期权定价。（）

7.基差走强对买入套期保值者有利。（）

8.期权的时间价值随到期日临近逐渐减少至零。（）

9.信用违约互换中，保护卖方在参考实体违约时需向保护买方支付赔偿。（）

10.远期合约的流动性通常高于期货合约。（）

三、计算题（每题15分，共45分）

1.假设当前黄金现货价格为450元/克，无风险利率3%（连续复利），存储成本为0.5元/克·月（期末支付），持有3个月后到期的黄金期货合约。

（1）计算该期货的理论价格（保留两位小数）；

（2）若市场实际期货价格为460元/克，说明是否存在套利机会，并设计套利策略。

2.某股票当前价格为30元，无风险利率2%（年化单利），市场上同时存在行权价28元的欧式看涨期权（权利金3.5元）和欧式看跌期权（权利金1.2元），均6个月后到期。

（1）根据看涨-看跌平价公式，判断是否存在套利机会；

（2）若存在，设计具体套利步骤并计算套利利润（忽略交易成本）。

3.甲公司需借入5年期浮动利率资金（基于5年期LPR），乙公司需借入5年期固定利率资金。当前市场报价：甲公司固定利率6%、浮动利率LPR+0.3%；乙公司固定利率5.2%、浮动利率LPR+0.8%。双方通过利率互换降低融资成本，假设互换中介收