第五讲 第二节杠杆效应与风险.pptVIP

第1页，共12页，星期日，2025年，2月5日钢铁、电力、电讯、交通等资本或技术密集型的部门固定资本占总成本的比例较高，其风险一般比劳动密集型的部门大。经营杠杆对息税前利润的影响程度用经营杠杆系数来度量（Degreeofoperatingleverage缩写为DOL）。经营杠杆系数是指在某一销售水平上销售量变动所引起的息税前利润的变动。用公式表示为：息税前利润变动百分比DOL=销售量变动百分比△EBIT/EBIT=△????Q/Q息税前利润=产量×（单位售价-单位变动成本）-固定成本用字母表示为：EBIT=Q（P—V）-FQ（P—V）S—VCEBIT+FDOL=Q（P—V）—F=S—VC—F=EBITVC—变动成本总额S—销售额例：设P=15元V=10元F=8000元，当Q分别为4000件、6000件、8000件、10000件、12000件时，其经营利润如下表：第2页，共12页，星期日，2025年，2月5日依据上表资料可及计算出销售量变动率、息税前变动率、经营杠杆系数如下表：

销售量（Q）销售额（Q×P）经营成本（QV+F）经营利润（EBIT）4000（件）60008000100001200060000（元）9000012000015000018000048000（元）680008800010800012800012000（元）22000320004200052000销售量变动率（△Q/Q)息税前利润变动率（△EBIT/EBIT）经营杠杆数(△EBIT/EBIT)（6000-4000)/4000=50%(8000-6000)/6000=33.3%(10000-8000)/8000=25%（12000-10000)/1000=20%（22000-12000)/12000=83.33%(32000-22000)/22000=45.45%(42000-32000)/32000=31.13%（52000-42000/42000=23.81%83.33%/50%=1.6745.45%/33.3%=1.3631.13%/25%=1.2523.81%/20%=1.19第3页，共12页，星期日，2025年，2月5日从上两表分析可知，当销售额增长时，息税前利润会以经营杠杆系数为放大倍数更快的增长，获得经营杠杆利益。同样，当销售额下降时，息税前利润也会更快下降。这种由于固定成本这个经营杠杆的存在，息税前利润下降变动率高于销售额下降变动率给企业带来的风险，构成了企业的经营风险。在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小，反之则越大。当经营杠杆系数确定后还可用变动后的息税前利润，进行经营利润的预测分析。预计经营利润=EBIT×（1+△Q/Q×DOL）上例当销量Q=4000件，实现利润EBIT=12000元，固定成本F=8000元，若下期销量提高50%，则下期利润是多少？因DOL=（F+EBIT）/EBIT=（8000+12000）/12000=1.67故预计经营利润=12000?(1+50%?1.67)=22000(元)企业一般可通过增加销售额、降低产品单位变动成本和固定成本的比重来降低经营风险。第4页，共12页，星期日，2025年，2月5日二、财务风险与财务杠杆????????1。财务风险（FinancialRisk）财务风险是指全部资本中负债比率的变化带来的风险。当负债比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并享受较多的财务杠杆作用所引起的利润变动的冲击，从而