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2023年8月金融理论与教学
第4期FinanceTheoryandTeaching总第180期
【金融论坛】
我国沪深300ETF期权定价有效性实证分析
1,21
耿庆峰,叶彬莹
（1.闽江学院新华都商学院,福建福州350108；2.区域金融与创新研究中心,福建福州350108）
摘要
理论价格。计算了直接由标的资产收盘价获得的历史波动率和通过反解B-S方程得到的隐含波动率，并
讨论了这两者作为二叉树期权定价模型输入参数对最终期权理论价格的影响，通过线性回归分析和定量
指标分析探讨理论价格和实际价格的关系。研究发现，二叉树定价模型能够较好地对期权合约进行定价，
通过B-S方程得到隐含波动率定价效果优于直接使用历史波动率，并且期权的执行价格越高，模型的定
价误差也会越小。
关键词：期权定价；沪深300ETF期权；B-S模型；二叉树模型
中图分类号：F274.5文献标识码：A文章编号：1004-9487（2023）04-0001-09
一、引言证50ETF期权问世。2019年，沪深300ETF期
1992年，我国第一次发行了外汇期权，表示权在上交所交易发行，进一步丰富了金融衍生产
我国的金融衍生品市场正式形成且对外开放，但品的品种。华泰百瑞沪深300ETF基金是在实时
期权的丰富程度与国外期权市场相比却存在一定追踪沪深300指数行情的基础上成立的开放式基
差距。目前，我国的期权市场只有三种：指数期金，具有良好的市场代表性，而沪深300ETF期
权、白糖和豆粕的商品期权。2013年，我国发权合约就是在前者为标的基础上推出的期权衍生
行了OTC期权，其标的种类主要有股指期权、A品，进一步丰富了期权衍生品市场，吸引了大量
股个股期权、黄金现货期权。以沪深300、中证投资者，进一步推动了期权定价问题的探究。
500和上证50指数为标的的股指期权占比达到一关于期权的定价方法一直是国内外学者研究
半，其次是个股期权，占比30%。随着资本市场的重点，从理论层面来说，B-S模型与二叉树模
的改革和完善，我国多层次衍生品市场逐步建立，型结合的方法可以有效地计算出期权的理论价
但与发达国家相比，还存在着期权产品种类不丰格，并能考察参数变化对理论价格的影响。从现
富、市场内外发展不均衡和进入门槛高等问题。实层面来看，正确的期权定价能够充分发挥其套
2013年，我国第一个在交易所上市流通的上期保值、促进资金流通的功能，进而维护市场秩
收稿日期：2022-11-27
基金项目：2020年教育部第一批产学合作协同育人项目“新华都商学院金融学专业实践教学平台建设研究”（202002258019）；福建省本
科高校教育教学改革研究一般项目（FBJ；闽江学院“新文科建设背景下地方应用型高校金融学专业课程体系改革与实践”项目。
作者简介：耿庆峰（1977-），男，山东济宁人，闽江学院新华都商学院，博士，教授，硕士生导师，研究方向为金融市场理论、供应链金融等；
叶彬莹（1998-），女，福建泉州人，硕士研究生，研究方向为金融衍生产品。
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序，对金融市场投资者、风险管理者以及金融监期权定价理论拥有了完整的理论框架，这也为后
管机构具有重要现实指导意义。来我国学者
人力资源管理师持证人
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