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29十一月2025第7章信用分析

第一节流动性一、流动性与营运资本流动性（Liquidity）-是将资产转换为现金，或获得现金以偿付短期债务的能力。营运资本（WorkingCapital）-被定义为流动资产超过流动负债的数额.

（一）流动资产和流动负债1、流动资产（CurrentAssets）-是指现金及其他可望转变为现金，或在一年（或长于一年的一个营业周期）内售出或耗用的资产。2、流动负债（Currentliabilities）-是需要在较短时期内——通常为一年——偿付的债务。我们在分析中需要评估是否所有有着较高可能性需要最终偿付的短期债务都被报告为流动负债，如果它们被排除在流动负债之外，必然会妨碍营运资本分析，通常需要关注的此类情形有以下三种：

（1）与贷款担保相关的或有负债，计算营运资本时需要评估此类或有事件发生的可能性。（2）因无法取消的经营性租赁协议而形成的未来最低租赁付款额（3）长期资产建筑或购买合同，通常需要按实际进度付款，此类付款义务在报表附注中作为承诺来披露，而不是在资产负债表中列为负债，在分析中计算营运资本时，应该将此类承诺包含在内。

（二）流动性的营运资本计量贷款协议和债券契约经常包含保持最低水平营运资本的条款。

（三）流动比率（CurrentRatio）1、流动比率的相关性（1）流动负债偿付能力（2）损失缓冲能力（3）流动资金储备2、流动比率的局限性静态指标

3、流动比率的分子（1）现金和现金等价物（2）可销售证券（3）应收账款（4）存货（5）预付费用4、流动比率的分母考虑应付账款因销售而不同流动负债不包括预期现金流出

（四）流动比率的分析应用1、三个结论（1）流动性很大程度上取决于预期现金流量，对现有现金及现金等价物水平依赖很小.（2）营运资本账户余额与可能的未来现金流量模式之间并不存在直接关系.(3)应收款和存货管理政策主要受制于资产利用效率和效益性，其次才是流动性.2、使用流动比率需要两方面因素:流动资产和流动负债的质量.流动资产和流动负债的周转率.

3、比较分析——趋势分析

4、比率管理(粉饰)在邻近期末时，管理层可能会加紧催收款、降低库存，并将正常的采购向后推延。5、分析的经验规则(2:1)当流动比率为2：1或更好时，企业财务处于稳健状态，(但不能太高——流动负债有充分保障的同时，也反映了资源利用效率低下)

注意在评价流动比率时，流动资产的质量和流动负债的构成更为重要。营运资本需求因行业状况和企业营业周期的长度不同而各异。

公司名称财务指2006?2007?2008苏宁电器流动比率1.53?1.251.461.191.38公司名称财务指2011?2012?2013苏宁电器流动比率1.46?1.411.221.301.23

公司名称财务指标20052006200720082009中国国航流动比率0.330.380.330.220.2公司名称财务指标2010201120122013中国国航流动比率0.410.370.370.37

6、净营业周期分析

（五）以现金为基础的流动性比率指标1、现金——流动资产比率这一比率越高，流动资产的流动性越强2、现金-流动负债比率该比率越大，越有足够的现金来支付流动负债

二、流动性的经营活动分析（一）应收账款流动性指标1、应收账款周转率2、应收账款周转天数3、应收账款回款期

4、应收账款流动性指标的解释在进行同行也比较，或与公司提供给客户的信用期相比较时，应收账款周转率和应收账款周转天数是非常有用的。应收账款率计算:总额或净额?趋势分析各期应收账款回收期的变化趋势.另一个需要注意的趋势分析是坏账准备与应收帐款总额的关系

（二）存货周转率指标1、存货周转率:量存货在企业内部流转，并最终流出企业的平均速率的比率。2、存货周转天数在既定销售率下出售期末存货所需天数3、存货周转率解释存货质量存货周转率下降分析存货周转率下降的原因是因为预期销售增加、合同性承诺、价格上涨、停工或存货短缺而增加的存货储备，还是因为其他合理的原因。存货管理（精益管理）有效的存货管理会提高存货周转率

（三）流动负债的流动性1、流动性负债对于计算营运资本和流动比率都很重要:流动负债可用于确定流动资产超过流动负债的部分能否提供足够的安全边际.从流动资产中扣除流动负债，即可知营运资本2、流动负债的质量 必须根据偿付的紧迫性来做出判断必须意识到对流动资金具有主张权的未记录的负债

3、应付账款周转天数平均付款期表明公司偿付供应商债务所需要的平均时间应付账款周转率本指标表明公司采用赊购方式购货时的付款速度.（三）流动负债的流动性

三、其他流动性指标（一）流动资产的构成举例

（二）酸性