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研究报告

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2026-2031中国证券公司债券承销业务现状分析

第一章中国证券公司债券承销业务概述

1.1业务背景与定义

(1)债券承销业务作为证券公司的一项重要业务，起源于20世纪初的西方金融市场。在我国，随着资本市场的发展，债券市场逐渐成熟，债券承销业务也日益受到重视。这一业务主要涉及证券公司作为发行人和投资者之间的桥梁，负责将企业或政府发行的债券销售给投资者，从而帮助企业或政府筹集资金，同时为投资者提供投资渠道。

(2)在业务背景方面，我国债券市场经历了从无到有、从小到大的发展过程。改革开放以来，随着经济体制改革的深入，债券市场逐步建立和完善。特别是在2008年全球金融危机之后，债券市场在金融体系中的地位日益凸显。在此背景下，证券公司债券承销业务迅速发展，市场规模不断扩大，业务品种日益丰富，成为资本市场的重要组成部分。

(3)在定义上，债券承销业务是指证券公司接受发行人的委托，以发行人的名义向投资者销售债券，并从中收取手续费的业务。具体来说，证券公司作为承销商，负责债券的定价、销售、分销等工作，以确保债券能够顺利发行。同时，承销商还需承担一定的风险，如债券发行失败或债券价格波动等。因此，债券承销业务对证券公司的风险管理能力和市场判断能力提出了较高要求。

1.2发展历程与现状

(1)自20世纪80年代我国债券市场起步以来，证券公司债券承销业务经历了从无到有、从小到大的发展历程。1981年，我国首次发行国债，标志着债券市场的诞生。随后，随着资本市场的发展，债券承销业务逐渐兴起。据数据显示，1990年代初期，我国债券承销市场规模仅为数十亿元，而到了2010年代，市场规模已突破数万亿元。以2019年为例，债券承销业务规模达到11.8万亿元，同比增长约18%。其中，企业债承销规模占比最大，达到6.7万亿元。

(2)在发展历程中，我国债券承销业务经历了多次重大变革。2005年，中国证监会发布《关于证券公司债券承销业务有关问题的通知》，明确了证券公司债券承销业务的资质要求。同年，上海证券交易所和深圳证券交易所分别推出企业债上市交易规则，进一步规范了债券市场。2015年，随着“新国九条”的发布，我国资本市场迎来新一轮改革，债券市场迎来快速发展期。以2017年为例，我国债券市场发行规模达到6.4万亿元，同比增长约37%。其中，债券承销业务在资本市场中的地位日益凸显。

(3)目前，我国证券公司债券承销业务已形成较为完善的体系。一方面，债券品种日益丰富，包括国债、地方政府债、企业债、公司债、短期融资券等；另一方面，债券市场参与者不断增加，证券公司、商业银行、保险公司等金融机构纷纷参与其中。以2020年为例，债券市场发行规模达到12.1万亿元，同比增长约20%。其中，证券公司承销的债券规模达到7.5万亿元，市场占有率约为62%。以中信证券为例，其在2020年承销债券规模达到1.2万亿元，位居行业首位。此外，债券承销业务在助力企业融资、支持实体经济等方面发挥了重要作用，成为我国资本市场的重要支柱。

1.3业务模式与流程

(1)证券公司债券承销业务模式主要分为包销和代销两种。包销模式是指证券公司承诺全部或部分未售出的债券，由其自行购买，从而确保债券发行成功。代销模式则是指证券公司仅负责销售债券，不承担未售出部分的购买义务。以2021年为例，我国债券承销业务中包销模式占比约为30%，代销模式占比约70%。包销模式通常适用于发行规模较小、市场风险较高的债券，如企业债。

(2)债券承销业务流程主要包括发行人选择承销商、签订承销协议、债券定价、销售、发行登记等环节。首先，发行人根据自身需求选择合适的承销商，并与之签订承销协议。以某上市公司为例，该公司在发行债券时，通过公开招标的方式选择了两家证券公司作为承销商。其次，承销商与发行人协商确定债券发行价格，通常基于市场利率、债券期限、信用评级等因素。最后，承销商负责将债券销售给投资者，并在债券发行结束后进行登记。

(3)在销售过程中，承销商通常会采取多种渠道进行宣传和推广，如通过互联网、电视、报纸等媒体进行宣传，以及与投资者建立良好的关系，提高债券的知名度和吸引力。以某证券公司为例，其在承销某地方政府债时，通过线上线下的多种方式，成功吸引了超过1000家投资者参与认购，最终债券发行规模达到200亿元。此外，承销商还需在债券发行过程中，对投资者进行风险提示，确保投资者充分了解债券的投资风险。

第二章债券承销市场的竞争格局

2.1市场参与者分析

(1)中国证券公司债券承销市场的参与者主要包括发行人、承销商、投资者和监管机构。发行人涵盖政府、企业、金融机构等，他们通过债券发行筹集资金，满足不同的融资需求。承销商作为市场的主要中介，负责债券的定价、销售和分销