【第一创业-2025研报】权益企稳回暖，债市仍弱震荡.pdfVIP

证券研究报告

债券研究2025年11月28日

权益企稳回暖，债市仍弱震荡

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核心观点：

第一创业证券研究所

第一创业证券研究所

本周债市收益率显著上行，曲线先陡后平，跨月资金宽松。本周前

半周债市延续了上一周偏弱的表现，超长端小幅走弱，10年以下期

分析师：郭强

分析师：黄关伟限显韧性。不过周三在多因素作用下，债市情绪崩盘，超长端大幅

证书编号：S1080524120001下跌，也引起了一些赎回和止损。本周后半周债市开始有所修复，

证书编号：S1080525090001

超长端表现偏强，中短端表现偏弱，对整体反弹行情有一定拖累。

电话：0755

电话：0755

邮箱：guoqiang@本周权益市场企稳反弹，和海外市场回暖有一定联系，同时美国通

邮箱：huangguanwei@

胀数据不及预期，消费走弱，12月份美联储降息预期再次升温。国

内基本面对债市仍然友好，1-10月份规模以上工业企业利润增速较

9月份下降。债市保持弱势，资金虽然宽松，但货币政策预期、消

费政策预期等都制约债市进一步下行，资金对债市偏好低，短期内

债市可能还是维持弱震荡态势。年末机构整理仓位为明年做准备，

由于市场预期不高，难以出现去年同期的抢券行情，关注12月份重

要会议政策预期。

风险提示：宏观经济环境变化，央行货币政策力度不如预期。

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债券研究

一、债市回顾

本周债市收益率显著上行，曲线先陡后平，跨月资金宽松。本

周前半周债市延续了上一周偏弱的表现，超长端小幅走弱，10年以

下期限显韧性。不过周三在多因素作用下，债市情绪崩盘，超长端

大幅下跌，也引起了一些赎回和止损。本周后半周债市开始有所修

复，超长端表现偏强，中短端表现偏弱，对整体反弹行情有一定拖

累。

周一：国债期货小幅反弹，现券维持窄幅波动。11月24日，央

行公开市场7天OMO投放3387亿元，到期2830亿元，净投放557

亿元。今天资金全天均衡宽松，隔夜成交在1.50%下方，匿名全天有

1.3%的隔夜供给，7天因为跨月的缘故价格有小幅提升。股市方面，

三大股指震荡收红，上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37%，创

业板指上涨0.31%。盘面上，国防军