外部融资需求测算与股利政策调整分析.pdfVIP

外部融资额

＝预计经营资产增加额－预计经营负债增加额－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股

利支付率）

【结论1】外部融资销售增长比可以预计外部融资，还可以调整股利政策和预计通货膨胀对筹

资的影响。

【结论2】外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余，根据剩余情况，企业可用

以增加股利或进行短期投资。

【结论3】在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。

（三）外部融资需求的敏感分析

1.分析依据

外部融资额

＝预计经营资产增加额－预计经营负债增加额-预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股

利支付率）

2.外部融资需求的影响因素：

（1）经营资产占销售收入的比（同向）

（2）经营负债占销售收入的比（反向）

（3）销售增长（同向）

（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）

（5）股利支付率（在销售净利率大于0的情况下，同向）

（6）可动用金融资产（反向）

【例题】假设在对20×1年的财务结果进行分析，并编制了20×2年的预计财务报表后，A公

司预计20×2年公司的经营资产将增加750万元，经营负债增加400万元。假设A公司20×2年可

动用金融资产为50万元，实施固定股利支付率政策，股利支付率为50%。

要求：

（1）计算为避免进行外部融资A公司20×2年净利润的最小值。

（2）为了避免外部融资，A公司决定改变股利政策，计算20×2年净利润的最小值？简要说明

A公司改变股利政策的优缺点。

要求：（1）计算为避免进行外部融资A公司20×2年净利润的最小值

（1）设净利润的最小值为X，则有：

750-400-50-X×（1-50%）=0，解之得，X=600（万元）。

要求：（2）为了避免外部融资，A公司决定改变股利政策，计算20×2年净利润的最小值？简

要说明A公司改变股利政策的优缺点。

（2）设净利润的最小值为X，则有：

750-400-50-X=0，解之得，X=300（万元）。

改变股利政策的优点：减少外部融资额。

改变股利政策缺点：股利的变动可能会向市场传递公司经营不稳定的信息，从而导致股价下跌。

第分长率的★★

、内含长率的测

企业没有可动用的金融资产，并不打算或不能从外部融资，只积累所达到的销售增长率即

为内含增长率。

0=销售收入增加×经营资产销售百分比

-销售收入增加×经营负债销售百分比

-（基期销售收入+销售收入增加）×销售净利率×（1-股利支付率）

0=经营资产销售百分比

-经营负债销售百分比

-[（1+增长率）÷增长率]×销售净利率×（1-股利支付率）

结论（没有可动用金融资产的前提下）：

预计销售增长率＝内含增长率，外部融资＝0

预计销售增长率＞内含增长率，外部融资＞0（追加外部）

预计销售增长率＜内含增长率，外部融资＜0（剩余）

、可续长的

一、概念和假设

概念：不新股，不改变经营效率（“销售净利率”和“资产周转率”）和财务政策（“资

本结构”和“利润留存率”）时，其销售所能达到的增长率。

销售净利率不变净利润与销售收入同比增长

经营效率不变

资产周转率不变资产总额与销售收入同比增长

目标资本结构不变资产、负债、股东权益同比增长

财务政策不变

利润留存率不变股利、留存收益增加额与净利润同比增长

不增发新股和回购股东权益的增长只