三生国健-市场前景及投资研究报告-深耕自免赛道，管线收获期.pdfVIP

投资逻辑

深度布局自免赛道，存量品种短期贡献稳定收入。公司深耕自免

赛道超20年，已上市三款产品短期有望保障稳定收入和利润贡献：

①益赛普2024Q1-3收入为4.8亿元(+6%)，近两年受集采影响均

价有所下降，但以价换量预计影响有限；②赛普汀2024Q1-3收入

2.6亿元(+54%)，短期仍有望实现稳步增长；③健尼哌2024Q1-3

收入0.4亿元(+30%）。后续在研管线26-28年有望陆续进入商业

化，现有销售团队、科室经验有望赋能后续新管线的商业化。

人民币(元)成交金额(百万元)

在研四款核心管线均已进入临床后期，未来有望贡献峰值超55亿85.002,000

1,800

元。（1）IL-4Rα单抗（611）针对成人中重度AD（特应性皮炎）74.001,600

预计2025年底/2026年初递交NDA，2027年获批上市；CRSwNP及63.001,400

1,200

52.001,000

COPD适应症均已进入III期临床，三大适应症未来总销售峰值有800

41.00

600

望突破20亿元。（2）IL-1β单抗（613）急性痛风性关节炎已递交30.00400

200

NDA，预计2026年获批上市，销售峰值有望超15亿元。（3）IL-1719.000

2222

0000

2369

单抗（608）银屑病已递交NDA，预计2026H1获批上市，预计峰值1000