游戏：受益于版号常态化和景气修复，游戏行业持续复苏.pdfVIP

证券研究报告

行业研究2025年12月3日

受益于版号常态化和景气修复，游戏行业持续复苏

第一创业证券研究所

核心观点：

分析师：刘笑瑜

从政策层面来看，2025年版号发放呈高位+稳定+加速的特征，前10个月累计

证书编号：S1080525070001

已超上年全年水平，国产与进口版号实现月度常态化同步下发，审批周期大

电话：0755幅缩短并叠加地方预审/属地化试点，使厂商上新节奏更可控、更确定，供给

邮箱：liuxiaoyu@侧对行业景气的约束已经解除，且供给有进一步加速的迹象。

从公司层面来看，自24Q3起头部A股公司营收增速持续回升，2025年Q1–