餐饮会员流量跟踪系列：从美团与霸王茶姬财报再议外卖大战的得与失.pdfVIP

证券研究报告|2025年12月01日

餐饮会员流量跟踪系列优于大市

从美团与霸王茶姬财报再议外卖大战的得与失

行业研究·行业快评社会服务·酒店餐饮投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：曾光0755zengguang@执证编码：S0980511040003

证券分析师：张鲁010zhanglu5@执证编码：S0980521120002

事项：京东集团-SW、阿里巴巴-W、美团-W、霸王茶姬陆续披露最新经营业绩。

国信社服观点

1）从外卖平台方看外卖大战得与失。首先看重点覆盖的本地生活服务龙头美团-W：2025Q3，美团收入954.9

亿元/+2.0%；经调整溢利亏损160.1亿元，同比由盈转亏。其中核心本地商业收入674.5亿元/-2.8%，经

营亏损140.7亿元，去年同期经营利润145.8亿元；新业务收入280.4亿元/+15.9%，经营亏损12.8亿元，

环比25Q2（-18.