金融学专业公司金融习题集（含答案）.docxVIP

在2025年春季学期教授《公司金融》课程过程中，我发现学生们对资本预算决策、资本结构理论和企业估值等核心概念的理解存在较大困难。特别是对于计算加权平均资本成本（WACC）时的债务成本确定、净现值（NPV）分析中的现金流预测，以及并购重组中的协同效应评估等实务操作，学生们普遍反映需要更多针对性练习。基于近三年来的教学经验积累，结合2024年最新修订的《公司理财》教材内容，我整理了这套包含85道精选习题的练习集，涵盖了从基础概念到高级应用的完整知识体系，每道题目都附有详细的解题步骤和标准答案，特别适合金融学专业大三、大四学生以及备考CFA二级的学员使用。

在实际操作中，我发现学生们最容易出错的是资本预算决策部分。比如在计算项目净现值时，很多学生忽略了营运资本变化的影响。这里举一个典型例子：某制造企业计划投资500万元购置新设备，设备使用寿命5年，采用直线法折旧，残值率10%。项目实施后，第1年需要增加营运资本80万元，第24年营运资本保持不变，第5年末收回全部营运资本。预计每年新增营业收入300万元，新增营业成本180万元。企业所得税率25%。要求计算该项目的净现值，假设折现率10%。

通过这个题目，我要求学生掌握完整的计算步骤：计算年折旧额500×(110%)/5=90万元；然后计算年税后净利润×(125%)=22.5万元；接着计算年净现金流22.5+90=112.5万元；考虑营运资本变化，第0年现金流580万元，第14年每年112.5万元，第5年112.5+80+50=242.5万元。用10%折现率计算NPV=89.32万元，由于NPV0，项目可行。

对于资本结构理论部分，我设计了基于实际上市公司数据的案例分析。以贵州茅台为例，2024年其资产负债率仅为26.8%，远低于白酒行业平均45%的水平。要求学生分析：1）计算茅台的权益乘数和财务杠杆系数；2）结合MM理论分析其低负债策略的合理性；3）如果将资产负债率提高到40%，计算对公司价值的影响。这道题需要学生查阅茅台2024年年报中的具体数据：股东权益2130亿元，总负债784亿元，EBIT约800亿元，利息费用12亿元。

在企业估值章节，我重点训练学生掌握现金流折现法的实际应用。以某科技公司为例，预计未来5年自由现金流分别为1200万、1500万、1800万、2000万、2200万元，第6年起永续增长率3%。无风险利率3.5%，市场风险溢价6%，公司贝塔系数1.2，债务成本6%，资产负债率30%。要求：1）计算加权平均资本成本；2）采用两阶段模型估算企业价值；3）进行敏感性分析，当永续增长率在2%4%区间变化时，企业价值的变动范围。

在实际教学过程中，我发现学生们对期权定价理论的理解最为困难。为此，我专门设计了基于BlackScholes模型的计算题：某股票当前价格50元，行权价48元的欧式看涨期权，期限6个月，无风险利率4%，股价年波动率25%，期间不支付股利。要求计算期权理论价值，并与实际市场价格比较分析套利机会。这道题需要学生准确计算d1=(ln(50/48)+(0.04+0.252/2)×0.5)/(0.25×√0.5)=0.62，d2=0.620.25×√0.5=0.44，然后查标准正态分布表得到N(d1)=0.7324，N(d2)=0.6700，最终期权价值=50×0.732448×e^(0.04×0.5)×0.6700=5.元。

为了方便同学们自我检测，我在附录中提供了详细的答案解析，包括每道题的解题思路、公式推导过程和常见错误提醒。建议先独立完成题目，再对照答案，遇到不理解的地方可以查阅教材对应章节或参加每周三下午的答疑时间。

提醒大家，公司金融是一门实践性很强的学科，除了掌握理论计算外，更要关注实际市场环境的变化。建议同学们定期关注财经新闻，了解最新的企业融资案例和并购重组动态，将课堂所学与实际应用相结合。

张明华

金融学院副教授

2025年6月15日