（34页PPT）wktmp某省市场学第二章现某省市场理论.pptVIP

第一节某省市场理论一某省市场假说的形成与发展某省市场假说是由美国芝加哥大提出，它是现某省市场理论的基石。20世纪20-40某省市场分析主要由基础分析流派和技术分析流派主宰；50年代数量分析流派形成。1964年奥斯本提出七大假设来阐明其“随即漫步理论”，某省市场理论研究提供了统计分析工具。二、某省市场假说及其检验1、某省市场与有某省市场某省市场具备的条件：某省市场是无摩擦的；（4）所有个人都是理性预期效用最大化者；某省市场具有提供信息的作用；（2）某省市场某省市场中有完全的竞争。有某省市场某省市场假说认为，投资者是理性的；证券价格充分反映所有可获得的信息。二、某省市场假说及其检验2、按照信息存在的形式的不同某省市场分为三类：（1）弱某省市场：如果证券的现价已经反映了过去的信某省市场为弱式效率；（2）半强某省市场：如果证券价格反映了所有“公开的”信某省市场为半强式效率；（3）强某省市场某省市场能够反映所有可知的信息，无论是公开的信息还是不公开的内幕某省市场就是强式效率。二、某省市场假说及其检验3、对某省市场假说的检验（1）检验方法：用某省市场效率的检验方法可以分为两类：一类是将实际收某省市场是有效率的假设条件下的应有收益率进行比较；一类是进行模拟交的测试，观察这些战略能否提供超额收益。（2）对弱某省市场的检验。主要集中在证券价格是否跟随随机游走的问题，结果发现随机游走是弱式效率的强形式，而半鞅，更适用于弱式效率下各种股票的波动。经验数据以及应用过滤技术实施控股的投资策略表明股票价格波动史并未为投资提供赚取超额收益的任何信息。二、某省市场假说及其检验（3）对半强某省市场的检验。对半强某省市场的检验主要围绕一些公布的信息对证券收益率的影响而展开。其主要对象有：1、股票分割的作用；2、盈利公布的作用；3、投资咨询机构（或金融分析家）建议的作用。（4）对强某省市场的检验。对强某省市场进行检验时，主要集中在职业投资管理者、交专家经纪人和公司内幕人员的业绩上。三某省市场假说面临的挑战有效率假说不只面临着检验方法的挑战，还面临着假说本身的假设条件、定义以及研究方法的挑战：第一，迄今为止，文献尚未论及在非同时确定价格模式情况下的可操作和可某省市场效率定义。第二，检验的某省市场效率的定义不一致。第三、某省市场假说的“理性投资者”假设与现实不符，使某省市场假说的整个分析框架就如同建在沙滩上的城堡，摇摇欲坠。第四，某省市场假说所应用的线性分析受到了“非线性经济学”或称“混沌经济学”的挑战。第二节资产组合与选择理论一、投资收益与风险计量证券投资单期的收益率可定义为：其中：——收益率，——特定时间段，——第期的现金股利（或利息收入），——第期的证券价格，——第－１时期的证券价格。在公式的分子中，括号里的部分（）代表该期间的资本利得或资本损失。由于风险证券的收益不能事先确知，投资者只能估计各种可能发生的结果（事件）及每一种结果发生的可能性（概率），因而风险证券的收益率通常用统计学中的数学期望来表示：其中：——预期收益率，——第i种可能的收益率，——收益率，发生的概率（），n——可能性的数目。单个证券的风险，通常用统计学中的方差或标准差来表示，方差可用公式表示成：资产组合的投资收益与风险的衡量资产组合的投资收益率：资产组合P的期望收益可用以下的公式计算：其中：为资产i占资产组合P的投资比重；为资产i的期望收益；n为资产组合P包含的资产数。资产组合风险的衡量：由两种证券组成的投资组合的方差不仅取决于这两项资产的方差，而且取决于这两项资产之间联系的紧密程度。公式如下：其中：——任意两种证券组合的方差，——证券i在组合中所占权重，——证券j在组合中所占权重，——资产i与j的收益率之间的协方差。由i、j两种资产组成的投资组合的方差是这两项资产的加权方差和这两项资产之间的加权协方差的和。任何两项资产i和j之间的协方差都可用如下的公式计算：其中：——证券i的第k种可能的收益率，——证券j的第k种可能的收益率，——证券i和j的第k种收益率的概率，N——收益率可能出现的个数