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华立科技（301011.SZ）

证券研究报告|年报点评报告

2025年03月31日

游艺设备出海表现亮眼，动漫IP衍生品业务稳增长

业绩概览：公司发布2024年年报，2024年公司实现营收10.17亿元，同比增长24.65%；实现归母净利润8465.17万元，同比增长62.93%；实现扣非归母净利润8319.87万元，同比增长59.27%。公司2024年利润分配预案拟

向全体股东每10股派2元（含税）。

需求上行推动游艺设备销售收入高增，海外市场有序拓展。2024年，公司游艺设备销售业务实现收入5.49亿元，同比增长37.85%；该业务收入占比53.95%，2024年毛利率为27.44%，同比提升0.62pct。行业新客户涌现叠加老客户设备更新需求的显著提升，带动游艺设备销售业务需求端扩张。同时公

司产品口碑效应进一步增强，多款产品已成为国内室内游乐场必不可少的游艺设备。公司将IP赋能理念融入游艺设备，并通过运营指导、活动策划及举办线下竞技比赛等服务升级，帮助下游客户打造沉浸式娱乐体验，有效增强客户粘性并提升复购率。国内较完整的游艺产业链已能较好地承接海外市场需求，公司有序拓展海外市场，并针对海外市场需求加强产品研发储备，实现海外业绩稳健增长。2024年，公司海外业务收入同比增长30.39%至1.34亿元，海外业务收入占比达13.19%。

精细化运营管理+渠道拓展，动漫IP衍生品业务稳步增长。2024年，动漫IP衍生产品销售业务实现收入3.27亿元，同比增长26.14%；该业务收入占比32.09%，2024年毛利率为42.75%，同比提升1.60pct。公司以“IP生态化

运营”为核心，强化市场投放策略，加速产品迭代升级，通过精细化运营管理及渠道拓展实现业务稳步增长。《宝可梦》《奥特曼》《我的世界》以及公司首款自研国潮卡片产品《三国幻战》等产品配套的IP形象卡片深受市场欢迎，为公司动漫IP衍生产品业务打造坚实基础。同时，公司加快布局海外市场，率先在日本市场启动《我的世界》产品的试点运营，取得了较好市场表现。未来公司将储备全球顶流IP优秀作品，同时加快推进与国内潮流IP合作，研发国潮IP动漫卡通设备，将更多国内娱乐文化内容融合游乐业态。

游乐场运营业务盈利能力提升，探索标准化运营体系。2024年，游乐场运营业务实现收入1.06亿元，同比下滑1.70%；该业务收入占比10.39%，2024年毛利率为2.77%，同比提升1.71pct。国内线下游乐场数量的加速增长导致区域市场竞争激烈，叠加同质化娱乐场景供给增加，出现低价竞争的情况。公

司将探索输出标准化运营管理体系，提供运营服务、品牌授权等多样化合作模式，不断优化游乐场业务，保持区域竞争优势。

盈利预测：公司游艺设备销售收入高增，海外业务稳健成长，多条业务线盈利能力提升。我们预计公司2025-2027年分别实现营收11.40/12.25/13.00亿元，同比增长12.0%/7.5%/6.1%；实现归母净利润0.97/1.10/1.23亿元，同

财务指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）8161,0171,140

财务指标

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入（百万元）

816

1,017

1,140

1,225

1,300

增长率yoy（%）

35.0

24.6

12.0

7.5

6.1

归母净利润（百万元）

52

85

97

110

123

增长率yoy（%）

173.0

62.9

14.4

13.8

11.3

EPS最新摊薄（元/股）

0.35

0.58

0.66

0.75

0.84

净资产收益率（%）

7.5

11.3

12.0

12.5

12.8

P/E（倍）

81.0

49.7

43.4

38.2

34.3

P/B（倍）

6.1

5.6

5.2

4.8

4.4

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年03月28日收盘价

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买入（维持）

股票信息

行业

文娱用品

前次评级

买入

03月28日收盘价（元）

28.69

总市值（百万元）

4,208.59

总股本（百万股）

146.69

其中自由流通股（%）

94.28

30日日均成交量（百万股

股价走势

4.93

华立科技 沪深300

140%

106%

72%

38%

4%

-30%

2024-04 2024-07 2024-11 2025-03

作者

分析师

顾晟

执业证书编号：S0680519100003

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