租赁决策与售后回租对投资及税务影响分析.pdfVIP

5.租赁决策对投资决策的影响

有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，但如果租赁的价值较大，抵补常规分析负

的净现值后还有剩余，则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。经过租赁净现值调整的

项目净现值，称为“调整净现值”。

项目的调整净现值=项目的常规净现值+租赁净现值

（四）售后回租

售后回租是一种特殊形式的租赁业务，是指卖主（即承租人）将一项或外购的资产

后，又将该项资产从买主（即出租人）租回。在售后回租方式下，卖主同时是承租人，

买主同时是出租人。通过售后回租，资产的原所有者（即承租人）在保留对资产的占有

权、使用权和控制权的前提下，将固定资产转化为货币资本，在时可取得全部价款的现

金，而则是分期支付的，从而获得了所需的；而资产的新所有者（即出租人）通过

售后回租，找了一个、回报有保障的投资机会。由于在售后回租中资产的售

价和是相互关联的，是以一揽子方式谈判的，是一并计算的，因此资产的和租回实

质是同一笔业务。

按照准则的规定，对于售后回租，无论是承租人还是出租人，均应将售后回租

认定为融资租赁或经营租赁。对于出租人来讲，售后回租（无论是融资租赁还是经

营租赁的售后回租）同其他租赁业务的处理没有什么区别。而对于承租人来讲，由

于其既是资产的承租人同时又是资产的者，因此，售后回租同其他租赁业务的

处理有所不同。因此，准则对售后回租的规定实际上是从承租人（即卖主）的角度

做出的。为了、合理地反映承租人的经营业绩，并且根据权责发生制原则的要求，售后

回租产生的任何损益均应在以后各受益期采用合理的方法进行分摊，而不是确认为当

期损益。

按照《国家税务关于融资性售后回租业务中承租方资产行为有关问题的公告》

（国家税务公告[2010]13号，以下简称13号公告）规定，融资性售后回租业务中，承

租人资产的行为，不确认为销售收入，对融资性租赁的资产，仍按承租人原账面价

值作为计税基础计提折旧。租赁期间，承租人支付的属于融资利息的部分，作为企业财务费

用在税前扣除。对于出租人的收入，企业所得税法并未就如何计算应纳税所得额作出专

门规定。依据《企业所得税法》第二十一条规定，在计算应纳税所得额时，企业财务、

处理办法与法律、的规定不一致的，应当按照法律、的规定计算。即在企

业所得税法没有规定的情况下，企业可以按照财务、处理办法的规定确认收入或支出。

【例题14•单选题】从财务管理的角度看，融资租赁最主要的外部特征是（）。（2012

年改编）

A.租赁期长

B.租赁资产的成本可以得到完全补偿

C.租赁合同在到期前不能单方面解除

D.租赁资产由承租人负责

【解析】典型的融资租赁是长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁。其中最主要的外

部特征是租赁期长。

【】A

【例题15•多选题】下列关于企业筹资管理的表述中，正确的有（）。

A.在其他条件相同的情况下，企业包含美式的可转债的资本成本要高于包含欧式

的可转债的资本成本

B.由于经营租赁的承租人不能将租赁资产列入资产负债表，因此资本结构决策不需要考

虑经营性租赁的影响

C.由于普通债券的特点是依约按时还本付息，因此机构下调债券的信用等级，并不

会影响该债券的资本成本

D.由于债券的信用是对企业债券的，因此信用等级高的企业也可能低

信用等级的债券

【解析】美式可以随时执行，而欧式只能在到期日执行，因此，包含美式

的可转债持有人有可能提前行权，行权后公司将会丧失这种转换前的低息优势，即提高

了资本成本。所以，在其他条件相同的情况下，企业包含美式的可转债的资本成本

要高于包含欧式的可转债的资本成本，选项A正确；经营租赁的承租人不能将租赁资产

列入资产负债表，仅在报表附注中披露，但公司的资本结构决策需要考虑经营性租赁的影响

（见第二章，因为其影响公司的长期偿债能力），所以，选项B